20171217-广发证券-建筑装饰行业周报_美国加息符合预期_板块估值仍受制约_关注国际工程及设计公司_7页_818kb

建筑装饰行业周报总结

核心内容概述

本周建筑装饰行业整体表现承压，建筑装饰指数下跌1.45%，跑输沪深300指数0.85个百分点。子板块中，化学工程板块涨幅最大（+4.75%），水利工程板块跌幅最大（-3.38%）。主题板块方面，雄安新区主题涨幅1.04%，一带一路主题跌幅0.59%。从市场表现来看，行业整体受利率上升等因素影响，估值仍面临一定压力。

主要观点

1. 美联储加息与国内利率中枢上移
   美联储12月加息25个基点，符合市场预期，且预计2018年将继续加息3次，2019年加息2次。国内央行同步上调逆回购和MLF利率5个基点，显示国内利率中枢将逐步上移，对建筑工程板块估值形成压制。

2. 固定资产投资增速略有放缓
   1-11月全国固定资产投资同比增长7.2%，其中基建投资增速20.1%，房地产投资增速7.5%，制造业投资增速4.1%。地产销售增速有所回落，但新开工数据回升，显示市场信心有所恢复。

3. 政策导向与行业展望
   中央政治局会议强调“稳增长”与“防风险”，指出2018年将加快住房制度改革和长效机制建设，推动房地产调控重心向制度化转变。同时，PPP项目持续推进，碳市场启动临近，为行业带来新的发展机遇。

4. 行业未来趋势
   建筑行业预计仍将保持平稳，但会呈现结构性行情。建议关注以下三大主线：

   • 消费升级主题下的园林及装饰装修公司，如东方园林、铁汉生态、金螳螂、东易日盛；
   • 受利率影响较小的国际工程和设计公司，如中材国际、北方国际；
   • 制造业升级推动的技改升级主题公司，如杭萧钢构。

关键信息

投资数据

• 1-11月全国固定资产投资：57.5万亿元，同比增长7.2%
• 房地产开发投资：10.0387万亿元，同比增长7.5%
• 基建投资：同比增长20.1%
• 制造业投资：同比增长4.1%

市场表现

• 建筑装饰指数：周跌幅1.45%
• 化学工程板块：周涨幅4.75%
• 水利工程板块：周跌幅3.38%
• 雄安新区主题：周涨幅1.04%
• 一带一路主题：周跌幅0.59%

政策动态

• 中央政治局会议提出“加快住房制度改革和长效机制建设”，强调防风险与生态文明建设。
• 住房租赁市场成为政策重点，超50城出台租赁支持政策，房企加速布局长租公寓。
• 全国碳市场启动临近，将推动环保板块发展。
• 雄安新区相关物流节点（如天津港高沙岭港区）已开通，服务新区建设。
• 一带一路相关项目如郑州-卢森堡“空中丝绸之路”、巴拿马铁路项目持续推进。

重点公司推荐逻辑

风险提示

• 国家宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降；
• 固定资产投资增速下滑可能影响公司订单；
• 国内融资环境趋严可能影响收入转化；
• 互联网家装、环保、特色小镇等新业务转型不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告信息

• 报告日期：2017-12-17
• 分析师：姚遥（S0260517070002）
• 联系方式：18521722468 / gfyaoyao@gf.com.cn
• 研究助理：张欣劼（010-59136612 / zhangxinjie@gf.com.cn）

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