2022年固定资产投资展望：财政前置，地产退热-20211202-东北证券-28页_818kb

2022年固定资产投资展望总结

核心内容

本报告分析了2022年中国固定资产投资的前景，重点从房地产、基建和制造业投资三个方面进行展望。整体来看，固定资产投资增速预计有所放缓，但仍具一定韧性，核心驱动力来自制造业和基建投资。

房地产投资展望

主要观点

• 房地产长效机制已从增量转向存量，交易转向持有，政策更加全面和严格。
• 三道红线、房贷集中度管理和集中供地制度形成“三位一体”的调控格局，进一步抑制房地产投资。
• 房地产投资增长受限，主要受政策调控、金融环境收紧和人口结构变化影响。
• 房地产投资在基准情形下预计全年月度同比增速中枢为 -4.78%，悲观情形下为 -6.32%，乐观情形下为 -1.56%。

关键信息

• 房企需加快施工和竣工以缓解现金流压力，但这也可能抑制未来需求。
• 房地产税试点范围扩大，将进一步影响市场预期和投资行为。
• 房地产投资的增速已由2016年的8%下降至当前的负增长，反映出市场供需失衡和政策持续紧缩。
• 房地产投资增速下降将对GDP增长产生负面影响。

基建投资展望

主要观点

• 基建投资增速显著放缓，受供给侧改革和财政政策调整影响。
• 减税降费削弱政府财力，传统基建融资渠道受限，新基建成为未来重点。
• 财政前置或成为2022年基建发力的主要趋势，但整体增速仍受限。

关键信息

• 基准情形下，基建月度同比增速中枢为 6.3%，乐观情形下为 10.47%，悲观情形下为 4.29%。
• 传统基建增长乏力，新基建则具备较高投资潜力。
• 基建投资在年中（7、8、9月）预计达到年内峰值，分别为 12%、12% 和 12%。

制造业投资展望

主要观点

• 制造业投资主要由利润驱动，出口和消费是主要拉动力。
• 出口景气行业对制造业投资贡献最大，但未来出口增速预计放缓。
• 消费制造业增长乏力，主要受限于居民收入增长缓慢。

关键信息

• 基准情形下，制造业投资月度同比增速中枢为 9.6%，乐观情形下为 11.3%，悲观情形下为 5.3%。
• 出口景气行业拉动制造业投资增长 11.12个百分点，贡献 78.9%。
• 消费制造业拉动增长 2.41个百分点，贡献 17%。
• 高技术制造业投资增长相对稳定，但受出口和政策双重影响。

固定资产投资整体展望

主要观点

• 固定资产投资在2022年将呈现“前高后低”的趋势，全年增速中枢预计为 3.29%。
• 制造业和基建投资仍是固定资产投资的主要支撑。
• 未来经济下行压力或使固定资产投资增速进一步下滑。

关键信息

• 基准情形下，固定资产投资月度同比增速中枢为 3.29%，悲观情形下为 2.21%，乐观情形下为 7.09%。
• 制造业投资在基准情形下全年增长中枢为 9.6%，与2021年相比下降 4.6个百分点。
• 基建投资在基准情形下全年增长中枢为 6.3%，与2021年相比下降 0.5个百分点。

风险提示

• 疫情爆发
• 财政政策和房地产调控超预期

结论

在政策调控和经济环境的双重影响下，2022年固定资产投资增速将有所放缓，但仍有结构性支撑。房地产投资受政策限制，增速全面转负；基建投资在财政前置的推动下或适度回升，但增速仍受限；制造业投资则在出口回落和消费乏力的背景下呈现前高后低的格局，但高技术制造业投资仍具韧性。整体来看，固定资产投资增速预计在 3.29% 左右，面临一定的下行压力。