20130617-兴业证券-终端需求仍较快增长_库存未见显著上升_15页_818kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2013年5月中国汽车行业的销售与库存情况，重点聚焦乘用车和商用车两大板块。报告指出，尽管经济环境存在一定的不确定性，但乘用车终端需求仍保持较快增长，库存压力未见显著上升。商用车方面，重卡批发量维持较高增长，客车市场受益于城市公交建设，表现亮眼。整体来看，汽车行业的增长动力仍然存在，但需警惕经济下行带来的风险。

主要观点

乘用车行业

终端需求强劲：5月车购税同比增长15.7%，环比增长13.4%，表明乘用车终端需求仍维持较好增长，推测广义乘用车上牌量同比增长约15%。
库存压力可控：5月乘用车批发量同比增速为10.9%，略低于上月，但高于去年同期，同时广义乘用车上牌量略高于批发量，说明库存压力未显著上升。
细分市场表现：SUV市场表现突出，5月同比增长40.2%，市场份额升至18.8%的历史新高；日系市场份额略有回升，但增速较慢；自主品牌市场份额出现季节性回落，但整体仍保持增长。
行业前景：由于汽车普及阶段和耐用消费品特性，乘用车需求有望保持温和增长，预计下半年增速略有下滑，但整体仍优于市场预期。
投资评级：维持“中性”评级，认为需求稳定增长仍可期，不必过于悲观。

商用车行业

重卡市场回暖：5月重卡批发销量同比增长38%，延续了自2012年3季度以来的回升趋势，预计2013年第二、三季度重卡批发销量有望保持15%以上的增长。
客车市场快速增长：城市公交需求持续上升，带动大、中、轻客销量增长。5月大客同比增长25.8%，轻客同比增长31.5%。
货车市场偏弱：尽管货车批发量同比增长15.2%，但终端需求仍偏弱，主要受经济疲软影响。

关键信息

销售数据

乘用车：5月批发销量同比增长10.9%，广义乘用车上牌量预计同比增长15%。
商用车：5月重卡批发销量同比增长38%，轻卡同比增长7.4%，大中客销量同比略有下滑。
微车市场：5月微车销量同比下降4.5%，但微客和微卡市场存在结构升级趋势。

股票表现

重点公司推荐：
- 买入：长安汽车、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车、潍柴动力
- 增持：庞大集团、上汽集团、长城汽车
盈利预测：
- 长安汽车：2013年EPS为0.73元，2014年预计1.17元
- 宇通客车：2013年EPS为2.46元，2014年预计2.70元
- 福耀玻璃：2013年EPS为0.95元，2014年预计1.07元
- 潍柴动力：2013年EPS为1.73元，2014年预计2.21元

风险提示

乘用车行业：经济持续下滑可能导致需求偏弱，库存上升可能引发价格战。
商用车行业：固定资产投资增速大幅下滑可能影响重卡销售表现。

投资策略与行业评级

乘用车行业：维持“中性”评级，认为需求稳定增长仍可期待，配置价值较高。
商用车行业：对重卡行业持谨慎态度，不宜抱有过高期待，关注城市公交和轻客的增长。

总结

本报告指出，尽管经济环境存在不确定性，但中国汽车行业的终端需求仍保持较快增长，尤其是乘用车和客车市场表现较好。重卡市场受益于去库存周期和替换需求，预计全年销量增长7%左右。报告推荐了一批重点公司，认为其在行业复苏中具有竞争优势，但同时提醒投资者关注经济下行和库存上升的风险。整体来看，汽车行业在2013年仍具备一定的增长潜力，但需理性看待市场波动。

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