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家电行业2017年中期策略总结

核心内容

2017年7月，申万宏源研究发布家电行业中期策略，指出家电龙头公司具有业绩确定性，尤其推荐格力电器和小家电龙头。行业整体表现优于沪深300指数，主要得益于空调等产品在补库存周期中的表现，以及消费升级带来的小家电需求增长。同时，行业竞争格局良好，具备制造、渠道和品牌优势的龙头企业有望持续领跑。

主要观点

• 家电龙头业绩确定性强：格力电器、美的集团、青岛海尔等公司凭借其制造优势、渠道资源和品牌溢价，展现出较强的市场竞争力，未来增长空间广阔。
• 空调行业受益于补库存周期：空调销量增速显著，线上市场增长尤为明显，预计白电龙头中报业绩将超预期，格力电器因空调热销弹性最大。
• 小家电持续增长：小家电在消费升级趋势下表现优异，特别是厨房和家居类小家电，如九阳股份、苏泊尔、莱克电气和飞科电器等，受益于市场需求和品牌建设。
• 中产阶级崛起推动彩电高端化：随着中产阶级消费能力增强，彩电市场正向高端、大尺寸、智能化方向发展，品牌和技术成为关键竞争要素。
• 行业竞争格局优化：厨电市场持续增长，洗碗机等新产品成为新的增长点，反映行业整体向高端化、智能化转型。

关键信息

1. 本周板块表现

• 申万家电板块指数上涨 1.4%，强于沪深300指数 1.3% 的涨幅。
• 领涨公司包括 格力电器（+7.0%）、飞科电器（+5.4%）、日出东方（+4.3%）。
• 领跌公司包括 荣泰健康（-10.8%）、聚隆科技（-9.7%）、莱克电气（-5.7%）。

2. 奥维云网周度数据

• 白电：线上销售表现优异，空调销量增速高达 95%，冰箱和洗衣机销量增速分别为 30% 和 66%；线下销售则整体下滑，其中冰箱销量下降 30%，洗衣机下降 25%，但空调销量略有增长 0.3%。
• 小家电：线下电磁炉、电压力锅、电饭煲、电水壶销量均上涨 40% 以上，线上电水壶和电饭煲销量增速领先。
• 价格趋势：线下家电均价普遍上涨，线上部分产品价格略有下跌，但整体销售量增长明显。

3. 上市公司动态

• 青岛海尔：非公开发行限售股即将上市流通，占总股本 9.94%。
• 飞科电器：预计2017年上半年净利润同比增长 50%-60%，主要受益于电商增长和成本控制。
• 海信电器：2016年度派发现金红利 0.404元/股，总额约 5.27亿元。
• 美的集团：渠道调整后增长迅猛，预计空调H1增速在 50%-60%。
• 莱克电气：自主品牌增速翻倍，预计中报业绩超预期。
• 部分公司业绩下滑：如聚隆科技、地尔汉字、创维数字等，部分公司因行业环境或内部因素出现业绩波动。

4. 行业趋势与前景

• 空调市场回暖：2017年前5个月空调产量同比增长 19%，行业库存大幅下降，市场预期乐观。
• 彩电高端化趋势明显：大屏、高清晰度、智能化、多样化显示技术（如OLED、量子点、激光电视）成为主流，中产阶级推动消费升级。
• 厨电市场快速增长：2017年前5个月厨电市场规模达 382亿元，同比增长 12.4%，洗碗机等新产品成为新增长点。
• 印度市场成为新战场：美的、海尔积极布局印度市场，预计2018年投入运营，而格力则尚未涉足。

5. 商标品牌价值

• 格力电器：以 453.95亿元 的品牌价值在家用电器行业中排名第一。
• 美的集团：品牌价值 418.72亿元，排名第二。
• 青岛海尔：品牌价值 317.06亿元，排名第三。
• 品牌价值成为企业竞争力的重要体现，尤其在高端市场。

行业新闻摘要

• 董明珠：强调家电企业应专注主业，反对盲目进入房地产领域，认为格力电器在高端市场有更大发展空间。
• 彩电市场：受中产阶级消费升级影响，高端产品逐渐成为主流，OLED、量子点等新技术推动市场增长。
• 洗碗机市场：从2016年的 19.8亿元 零售额增长至2017年，预计全年市场规模将增长 83.7%。
• 融资融券：上半年家电行业融资净流出 5亿元，显示市场对家电板块信心有所波动。
• 政策影响：二胎政策推动母婴家电市场，但因认知度和标准缺失，市场尚未爆发。

投资建议

• 重点推荐：格力电器、小家电龙头（如九阳股份、苏泊尔、莱克电气、飞科电器）。
• 估值与性价比：格力电器动态市盈率约 12.5倍，估值较低，具备投资价值。
• 关注趋势：中产阶级崛起、消费升级、小家电增长、高端产品普及等趋势，将为家电行业带来持续增长动力。

附：重点公司估值表

法律声明

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