20230424-东吴证券-华厦眼科-301267.SZ-2022年报_2023Q1季报点评_消费眼科占比小幅提高_公司盈利水平进一步提升_3页_413kb

华厦眼科（301267）2022年报&2023Q1季报点评：消费眼科占比提升，盈利水平增强

投资要点

◼ 业绩超预期增长：2022年及2023Q1季度，公司营收和净利润呈现爆发式增长，主要由于消费眼科（屈光及视光服务）快速发展，反映疫情影响逐步减弱及医疗需求回升。

◼ 消费眼科占比提升，毛利率改善：屈光业务占比大幅提高至33.19%，毛利率显著上升；视光服务稳健增长；消费眼科合计占比较高，公司医疗服务毛利率持续优化，盈利质量提升。

◼ 医教研协同发展：公司在科研及人才培养方面持续投入，学术影响力不断增强，区域门店扩张稳步推进。

◼ 盈利预测与评级：修正盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别达66.6亿、86.6亿、111.7亿元。当前市值对应估值分别为50、39倍PB，首次覆盖给予“买入”评级。

◼ 风险提示：规模扩张风险、医疗人才流失、行业政策变动等，均可能对公司持续经营带来挑战。

◼ 简洁总结
华厦眼科重点布局消费眼科业务，屈光及视光服务占比显著提升，医疗服务毛利率优化。公司保持高增长趋势，盈利水平稳步提升，首次评级为“买入”。

◼ 数据对比
营收净利高速增长：2022营收32.33亿元（+15%），归母净利润5.12亿元（+125%）；2023Q1营收9.31亿元（+151%），归母净利润1.50亿元（+340%）。

◼ 结论
消费眼科占比提升与高毛利成驱动，未来成长性仍有潜力，估值水平合理。