20250413-国盛证券-通信行业周报_关税落地_算力依旧_13页_803kb

通信行业总结

核心内容

1. 关税政策落地，光通信行业风险释放

   • 美国CBP于4月11日发布《特定产品对等关税豁免指南》，其中20项商品编码（包括无线通信设备）获得关税豁免。
   • 国内光模块出口美国的关税已回归至4.2日之前水平，而海外产品仍处于90天豁免期。
   • 美国对苹果链和英伟达链产品进行关税豁免，表明其对高技术环节的依赖，无法接受全面脱钩。
   • 拥有海外产能的厂商在关税不确定性中更具优势，如中际旭创、新易盛、天孚通信等。

2. 光通信行业估值有望修复

   • 4.2日关税政策发布后，光模块等光通信企业股价大幅下跌，市场担忧出海困难。
   • 但当前市场已price in所有利空因素，关税落地后相关风险释放，光模块、PCB等通信设备有望迎来估值修复。

3. 国内算力需求持续增长

   • 国产算力军备竞赛加速，阿里巴巴、字节跳动、中国联通、中国移动等企业持续加大算力投资。
   • 阿里巴巴未来三年云和AI基础设施投入将超过去十年总和；字节跳动2025年计划投资120亿美元用于AI基础设施建设；中国联通和中国移动算力投资分别同比增长28%和提升至25%。

4. 军工通信受益于对抗逻辑

   • 关税政策加剧地缘政治紧张，国防预算有望提升，推动国内关键领域自主可控研发。
   • 军工通信企业如佳讯飞鸿、中国通号、中国卫通、海格通信、七一二等有望受益。

5. 行业展望与推荐

   • 坚定看好国产算力产业链，推荐算力板块和军工通信。
   • 推荐军工通信组合：佳讯飞鸿、中国通号、中国卫通、海格通信、七一二等。
   • 推荐光模块行业龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信等。
   • 建议关注受关税影响较大但具备新增量逻辑的公司，如威腾电气（母线）。

主要观点

• 关税政策落地有助于释放市场风险，光通信行业估值有望修复。
• 国内算力需求持续增长，AI叙事未变，算力产业链前景广阔。
• 军工通信企业受国家安全战略驱动，需求稳定，对抗逻辑下受益明显。
• 亚马逊、谷歌、三星等科技巨头持续加大AI领域投入，推动行业技术发展和应用落地。

关键信息

行情回顾

• 本周通信板块整体下跌，但运营商指数表现相对最优（上涨0.4%）。
• 光通信指数跌幅最大（-12.9%），市场担忧出口受阻。
• 本周领涨公司包括四方精创（+21.377%）、海联金汇（+13.597%）、精伦电子（+10.820%）等。

AI技术动态

• 谷歌推出Agent2Agent协议：支持AI智能体互操作性，提升协作效率与生产力。
• 谷歌发布Gemini 2.5 Flash模型：注重高效与低成本，适用于客户服务和文档解析等场景。
• 亚马逊推出Nova Sonic语音模型：支持语音识别和生成，价格仅为GPT-4o的20%。
• 三星公开Ballie机器人：集成SmartThings平台，具备语音、图像、视频等多模态交互能力。
• Juniper预测：2025~2029年全球移动运营商AI投资将超860亿美元，重点应用于RAN优化。

中国AI市场发展

• IDC预测，2028年中国AI总投资规模将超1,000亿美元，五年复合增长率达35.2%。
• 中国移动建成全国首个“四算融合”算力网络，支持算力调度效率提升20%。
• 政府工作报告将“人工智能+”列为政策重点，推动AI在各领域落地应用。

建议关注公司

• 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。
• 铜链接：沃尔核材、精达股份。
• 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
• 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。
• 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
• 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。
• IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。

风险提示

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 市场竞争风险

投资评级