20250413-华泰期货-甲醇周报_关税政策扰动_甲醇底部震荡_11页_800kb

甲醇市场总结

核心内容

甲醇市场近期呈现底部震荡态势，主要受到关税政策扰动影响。美国对中国加征的累计税率仍高达145%，但4月11日对部分电子产品实施了关税豁免，这可能带动化工品市场氛围回暖。同时，港口库存逐步见底回升，外盘装置维持高开工率运行，预计5月进口到港将进一步增加。

主要观点

• 国内开工率回升：国内甲醇开工率逐步提升至中位水平，西北地区开工率也有所增长，达到81.63%。部分煤制甲醇装置如联泓化学、兖矿国宏、山西晋煤华昱等正在检修或重启中。
• 港口库存变化：卓创数据显示，4月中下旬港口库存逐步回升，预计2025年4月11日至27日进口船货到港量为52.35万吨。江苏、浙江等主要港口库存均有所上升。
• 下游开工率波动：传统下游如甲醛、二甲醚、醋酸等开工率呈现波动，其中醋酸开工率下降显著，而MTBE开工率略有上升。MTO装置方面，斯尔邦计划4月中停车45天，可能对港口需求造成拖累。
• 价格波动因素：近期价格波动主要由关税政策驱动，同时原油价格、煤价及MTO装置开工率变动也构成重要影响。
• 地区价差：不同地区甲醇价差存在差异，如鲁北与西北价差为280元/吨，华东与内蒙价差为550元/吨，显示出区域供需和运输成本的影响。

关键信息

1. 市场要闻与数据

• 国内开工率：卓创数据显示，甲醇开工率为74%（+1.15%），西北开工率为81.63%（+0.85%）。
• 检修与重启：联泓化学46+46万吨/年煤制甲醇装置于4月7日停车检修；内蒙古荣信一期90万吨/年装置正常运行，二期已点火重启；山西晋煤华昱120万吨/年装置已点火；新乡中新30万吨/年装置于4月5日左右重启。
• 港口库存：卓创港口库存为73.4万吨（+1.16%），其中江苏36.2万吨（+0.16%），浙江19.5万吨（+1.4%）。
• 待发订单：西北待发订单量为12.7万吨（+1.6%），内地待发订单量整体处于低位。

2. 市场分析

• 进口预期：预计5月进口到港将进一步回升，港口库存有望逐步恢复。
• MTO装置影响：斯尔邦计划4月中停车45天，若兑现检修将对港口需求产生负面影响。
• 关税政策影响：美国对中国加征关税仍高，但部分电子产品获豁免，可能对市场情绪产生积极影响。

3. 策略建议

• 策略：中性。
• 风险提示：关税政策变动、原油价格波动、煤价波动、MTO装置开工率变化。

4. 图表信息

• 基差结构：图1显示甲醇主力合约走势与太仓基差及跨期情况；图2展示分地区现货与主力期货基差。
• 生产与利润：图3反映内蒙煤头甲醇生产利润；图4显示华东MTO利润；图5为太仓甲醇与CFR中国进口价差。
• 港口库存与订单：图9至图25分别展示港口总库存、各地区库存及待发订单量。
• 下游开工率：图26至图30分别显示传统下游加权开工率、甲醛、二甲醚、MTBE及醋酸开工率。
• 地区价差：图31至图36展示不同地区之间的价差情况，如鲁北-西北、华东-内蒙等。

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