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关税影响减弱，连粕高位震荡豆粕周报20250413
正信期货研究院——农产品小组

主要观点

本周豆粕整体呈现高位震荡行情，价格波动主要受成本端调整、宏观因素变化以及供需数据影响。

行情回顾

截至4月11日，CBOT大豆单周涨幅达6.8%，M2509豆粕单周涨幅为1.4%，市场表现强势。但国内豆粕现货市场受进口大豆大量到港及油厂开机率回升影响，短期反弹压力较大。

基本面分析

成本端

• 美国美豆USDA报告指出，2024/2025年度美豆产量未调整，但压榨量上调1亿蒲，期末库存下调至3.75亿蒲，低于市场预期，支撑美豆价格上涨。
• 全球大豆期末库存增至1.2247亿吨，环比小幅增加，但仍低于预期，国际大豆市场整体维持供需偏紧格局。
• 美国4月CPI数据意外下降，增强了市场对美联储6月降息的预期，美元指数暴跌，进一步助力美豆反弹。

进出口与天气因素

• 南美大豆主产区天气状况良好，巴西大豆收割进度较快，已达到85.3%，阿根廷大豆优良率虽小幅提升至35%，但仍存在产量不确定性。
• 巴西大豆出口虽预计增加，但受中美贸易摩擦影响，近月升贴水波动限制了美豆上涨空间。

国内供需动态

• 国内油厂开机率仍处于偏低水平，进口大豆到港量虽有所下降，但后续到港计划依然充足，或将抑制豆粕现货价格大幅上涨。
• 豆粕库存继续下降，但随着进口大豆到港补充，国内供给压力逐渐显现。
• 尽管国内需求因关税政策改善略有提振，但整体成交尚不足以推动市场大幅上涨。

风险提示

• 全球天气及产量数据变化风险、中美贸易政策调整、进口大豆到港节奏、国内需求变化等均可能对后期价格走势形成影响。

策略建议

短期豆粕或维持震荡偏弱走势，但中长期美豆种植面积缩减预期仍将为价格提供支撑。建议连粕09合约逢低布局多单，严格控制风险。

严厉打击象 落款
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