20201213-光大证券-非银金融行业周报_外资券商加码中国业务_开门红_抑制11月保费收入_13页_3mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2020年12月13日非银金融行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点关注保险和券商板块。

主要观点

1. 市场表现

• 本周行情：上证综指下跌 $2.8%$，深证成指下跌 $3.4%$，非银行金融指数下跌 $6.3%$，其中保险指数下跌 $6.3%$，券商指数下跌 $6.2%$，多元金融指数下跌 $7.7%$，恒生金融行业指数下跌 $3.2%$。
• 年初至今表现：上证综指累计上涨 $9.7%$，深证成指累计上涨 $30.0%$，非银行金融指数累计上涨 $2.9%$，明显落后于上证指数和深证成指。
• 日均股基交易额：本周为6686亿元，环比下降 $27%$。
• 融资融券余额：15829亿元，环比下降 $0.31%$，占A股流通市值比例为 $2.56%$。

2. 保险行业动态

• 11月保费收入：多家险企公布11月保费收入，整体呈承压状态，除中国平安外，其他公司单月保费收入均出现下滑，特别是新华保险同比下滑 $38%$。
• 开门红预期：保险公司将重点布局2021年开门红，预计12月保费收入继续承压，但2021年开门红预期良好，有望带动保费增速回暖。
• 财险表现：人保和太保1-11月保费收入同比分别增长 $1%$ 和 $13%$，但单月保费收入均出现下降，主要受车险保费收入下滑影响。

3. 券商行业动态

• 外资券商加码中国：高盛启动收购高盛高华 $100%$ 股权程序，若成功将成为首家外商独资券商。高盛在中国市场已有长期布局，未来可能继续推动中国资本市场对外开放。
• 外资券商优势：相比内资券商，外资券商在IT建设、技术管理、合规风控等方面更具优势，尤其在投行业务和私人财富管理方面表现突出。
• 行业趋势：外资券商的进入可能带来“鲇鱼效应”，短期内加剧竞争，长期则有助于推动国内券商创新发展和国际化进程。

4. 行业重要数据

• 股票质押参考市值：截至12月11日为45044亿元，占市值比例为 $5.42%$，环比上涨0.23pts。
• 中债10年期国债到期收益率：3.30%，环比上升0.3pts。

5. 行业动态

• 险资入市政策：国常会提出提升保险资金长期投资能力，鼓励险资入市，保险股估值存在较大提升空间。
• 新三板保险中介设立科技子公司：多家新三板保险中介设立科技子公司，旨在提升竞争优势，但存在注册资本低、营收少等问题。
• 保险行业风险：超过半数险企偿付能力下滑，部分险企触碰监管红线，面临流动性、资金运用和内部管控等多重风险。

6. 公司公告

• 申万宏源：获准发行不超过200亿元的次级和短期公司债券。
• 兴业证券：持股 $5%$ 以上股东计划减持股份，已减持至 $1%$。
• 财通证券：获准开展财务顾问业务。
• 广发证券：董事会提名林传辉为执行董事候选人。
• 华安证券：公开发行股票申请获受理。
• 国海证券：计划向全资子公司增资10亿元。

关键信息

投资建议

• 保险板块：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
• 券商板块：推荐国泰君安（A）、同花顺、东方财富。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下行可能对行业造成影响。
• 市场波动风险：市场可能出现大幅波动。
• 政策变化风险：监管政策可能发生变化，影响行业运营。

行业重要进展

外资券商发展

• 高盛计划全资控股高盛高华，成为首家外商独资券商。
• 2020年4月起，外资股比限制取消，推动外资券商进一步布局中国市场。

保险行业挑战

• 偿付能力下滑，部分险企面临监管风险。
• 险资入市政策鼓励长期投资，提升行业估值空间。

资本市场改革

• 证监会推动资本市场对外开放，外资在A股占比上升。

重点关注公司

• 保险：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
• 券商：国泰君安、同花顺、东方财富。

估值方法说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够以该价格交易。

联系方式

• 分析师：王一峰（S0930519050002），联系方式：010-5842066，邮箱：wangyf@ebscn.com
• 联系人：郑君怡（010-57378023）、杨雨辰（021-52523826）