20220605-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_2mb

大宗商品研究报告总结

一、【宏观】宏观因素刺激，商品指数震荡上行

核心内容

• 观点：短期在俄乌冲突和国内疫情改善等宏观因素的刺激下，商品指数或继续震荡上行。
• 逻辑：
  • 欧盟对俄实施第六轮制裁，能源禁运推动国际油价上涨。
  • 国内疫情好转，5月PMI触底回升，经济环比动能恢复，带动以国内需求为主的黑色系商品反弹。
  • 全球供应链瓶颈依旧存在，OPEC+增产有限，国际原油供应缺口仍存。
  • 中国疫情持续改善、经济有望触底回升，将对商品需求形成支撑。

关键信息

• 5月PMI：制造业PMI为49.6%，非制造业PMI为47.8%，综合PMI产出指数为48.4%，均较上月有所回升。
• 国内政策：国务院推出6方面33项稳增长措施，政策细则已落地，重点包括留抵退税、基建支持、农民工就业保障等。
• 疫情进展：上海自6月1日起逐步复工复产，北京疫情进入扫尾阶段，全国多地加强核酸常态化检测。

二、【股指】经济景气度明显改善，提振市场信心

核心内容

• 观点：随着疫情防控进入中后期，上海、北京等地经济活动逐步恢复，叠加国常会稳增长政策落实，A股市场信心有望改善，策略上以逢回调做多为主。
• 逻辑：
  • 国常会再部署稳增长措施，新增1400亿元留抵退税，调增政策性银行信贷额度。
  • 5月PMI数据明显改善，制造业和非制造业景气度回升。
  • 美国非农数据好于预期，劳动力市场强劲，加息预期升温，市场预计全年加息11次概率超7成。

关键信息

• 股指表现：沪深300、上证50、中证500本周分别上涨2.21%、0.99%、3.03%。
• 板块走势：电力设备、汽车、电子、计算机、国防军工领涨，房地产、建筑装饰、银行领跌。
• 股指期货价差：IC2206贴水28.23点（年化11.3%），IC2207贴水80.83点（年化11.29%），IC2209贴水165点（年化9.35%）。

三、【国债】区域疫情好转，经济预期乐观，债期风险释放

核心内容

• 观点：短期调整风险在释放，操作建议回调做多。
• 逻辑：
  • 市场博弈点在于区域疫情好转、资金价格低位徘徊、稳增长政策发力。
  • 多方支撑为货币政策宽松、经济弱现实、疫情潜在影响；空头支撑为政策落地不确定性、资金价格回归、疫情边际好转。
  • 中长期看好债期，疫情外溢、货币政策偏松、宽信用难度大，为债市提供支撑。

关键信息

• 短期风险：市场调整风险积累，需关注政策落地与资金价格走势。
• 中长期预期：疫情对经济的冲击尚未完全释放，稳增长政策持续发力，货币政策偏松，债市有望受益。
• 资金面：央行公开市场流动性保持充裕，7天期质押回购利率维持在2%以下，两融余额小幅减少。

四、【市场概述】

核心内容

• 行情回顾：市场单边下挫，期现均走弱，调整压力来自区域疫情好转和政策发力。
• 资金流动：北向资金净流入292亿元，中美利差倒挂16bp，市场对政策预期增强。

关键信息

• 资金面：央行公开市场操作完全对冲逆回购到期，下周将有500亿元到期，流动性仍偏宽松。
• 政策影响：财政、金融、产业政策联动，推动经济尽快回归正常轨道。

五、【高频数据跟踪】

核心内容

• 工业生产：化工、钢铁等行业生产有所恢复，但部分行业仍面临库存压力。
• 地产与汽车：地产销售周环比改善，汽车零售和批发数据回暖，但整体仍受疫情和消费意愿影响。

关键信息

• PMI数据：制造业PMI回升至49.6%，非制造业PMI回升至47.8%，经济景气度明显改善。
• 非农数据：美国5月新增非农就业39万人，好于预期，薪资增速仍高于3%，加息预期升温。

六、【下周展望】

核心内容

• 关注点：区域疫情、资金价格、稳增长政策。
• 短期策略：调整风险释放，建议回调做多。
• 中长期观点：看好债期，疫情外溢、货币政策偏松、宽信用难度大。

关键信息

• 风险点：疫情超预期发展、政策力度不足。
• 操作建议：以回调做多为主，关注政策落实与市场情绪变化。

七、【重要数据一览】

• 国内数据：PMI、资金利率、国债走势、公开市场操作。
• 海外数据：美国非农、通胀、美债收益率走势。
• 图表支持：包含PMI、非农、国债、资金利率等关键数据的图表。

八、【免责声明】

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断是否符合自身情况，风险自负。
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