20220605-国贸期货-黑色金属资讯周报_25页_3mb

大宗商品研究报告总结

核心内容概述

本报告由国贸期货研究院发布，涵盖钢材、双焦、铁矿石和动力煤四大品种的市场分析与策略建议，时间范围为2022年6月6日至6月12日。报告重点分析了近期市场信心恢复、政策影响、供需变化及价格走势，并结合基差、库存、产量等数据提出投资策略。

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一、【钢材】

主要观点

• 市场信心及需求环比回暖，小反弹行情暂未出现拐点，后续空间或受约束。
• 政策利好持续释放，需求有望改善，但疫情扰动仍是主要风险。

核心逻辑

1. 上海解封后市场信心回暖，节前补库带动建材成交回升至20wt上方，现货持稳。
2. 粗钢产量压减传闻对钢厂利润有利，电炉利润回升可能带来产量增量，钢材供需双增。
3. 基差修复至升水结构，期现正套利机会显现。
4. 需求回补力度值得关注，淡季不淡可能是今年的特点之一。

关键关注点

• 市场信心恢复情况
• 政策脉冲式利好刺激
• 基差变化及期现套利机会

策略建议

• 单边：小反弹行情，后续空间有限
• 套利：期现滚动正套，rb10-01可择机参与

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二、【双焦】

主要观点

• 焦炭现货市场出现首轮提涨声音，期现正套可参与。
• 需求端尚未明显改善，终端需求疲弱仍是主要风险。

核心逻辑

1. 贸易环节买货及期现套利意愿支撑港口现货价格。
2. 炼焦煤价格反弹，成本端支撑增强；蒙煤个别口岸受疫情影响，但通关车数回升。
3. 基差处于低位，提供期现正套机会。

关键关注点

• 焦炭现货提涨落地情况
• 炼焦煤价格走势
• 基差变化及套利机会

策略建议

• 单边：关注现货情况，期现正套可参与
• 套利：暂无明确建议

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三、【铁矿石】

主要观点

• 铁矿石供需偏紧格局延续，价格震荡偏强。
• 短期矿价近强远弱，政策利好支撑需求预期。

核心逻辑

1. 钢厂低库存下采购需求强劲，疏港量维持高位，港口库存继续去化。
2. 澳巴矿山发运量低位，供给偏紧格局未改；政策推动“基石计划”加快国内铁矿开发，但短期难有增量。
3. 粗钢压减政策下，一季度减量明显，后续减量空间有限，预计二季度日均铁水产量维持在240万吨左右。
4. 5月交割后仓单成本上移，矿价重心提升，但需关注终端用钢需求变化。

关键关注点

• 用钢需求变化
• 矿山发运情况
• 钢厂检修情况
• 宏观政策变化

策略建议

• 单边：逢低做多为主
• 套利：跨月正套或对冲多配铁矿

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四、【动力煤】

主要观点

• 动力煤市场维持高位震荡，难以形成趋势性行情。
• 期货合约限制严格，盘面失真，投资价值有限，但可参考逻辑交易关联品种。

核心逻辑

1. 上海解封后，市场对需求回补有所期待，叠加产地需求支撑，煤价偏强运行。
2. 保供长协挤压市场煤资源，贸易商集港成本高，市场情绪向港口传导。
3. 电厂库存健康，仍保持累库，政策干预下价格维持稳固。
4. 迎峰度夏旺季预期强化，但需关注实际需求复苏情况及天气、新能源发电等因素影响。

关键关注点

• 增产政策执行力度
• 上海解封后需求兑现情况
• 保供稳价政策落地
• 天气及新能源发电对需求的影响

策略建议

• 单边：观望为主
• 关联品种：可参考相同逻辑交易相关品种

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风险提示

• 钢材：疫情扰动、需求持续疲弱
• 双焦：终端需求持续疲弱
• 铁矿石：用钢需求变化、矿山发运及钢厂检修
• 动力煤：政策介入、疫情变化、日耗变动、天气影响、资金情绪、合约流动性下降

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总结

整体来看，黑色金属板块在政策利好与市场信心恢复的推动下，出现阶段性反弹。钢材和铁矿石受供需偏紧及成本支撑影响，价格震荡偏强；双焦市场因现货提涨及成本端支撑，期现正套机会显现；动力煤则因政策干预和市场预期，维持高位震荡格局。投资者应密切关注政策执行、疫情变化及终端需求恢复情况，合理利用期现套利策略，控制风险。