20220605-国贸期货-能源化工资讯周报_30页_4mb

报告摘要

大宗商品研究报告总结

核心内容概览

本报告由国贸期货研究院发布，涵盖塑料、聚酯、橡胶和纸浆四个大宗商品的市场分析，时间范围为2022年6月6日至6月12日。报告从基本面、技术面、供需变化、库存情况、成本与利润等多个维度分析了各品种的走势，并给出了相应的操作建议和风险提示。

一、塑料

主要观点

塑料价格本周大幅攀升，原油价格坚挺，市场情绪有所改善。
基本面：上游检修装置减少，负荷小幅回升，国内产量提升，进口价差倒挂缩小，但供给略升；下游需求有所恢复，库存缓慢去化。
技术面：塑料增仓放量，短期偏多运行。
成本支撑：原油震荡走强，成本支撑强劲。
风险提示：供给快速恢复，需求持续不佳。

操作建议

单边顺势做多
多烯烃空原油，配比30:1，原油合约选择远月
适当滚动

现货情况

线性主流价格：8880-9250元/吨，涨幅100-250元/吨
高压主流价格：11300-11800元/吨，多数上涨
低压价格：多数走高，涨幅50-250元/吨

供给

PE开工负荷78.43%，环比下降0.12个百分点
检修损失量8.38万吨，环比微降
新增检修装置涉及年产能517万吨，环比减少56万吨

需求

下游开工率46%-59%，除农膜外需求偏弱
农膜需求淡季，订单跟进不足，行业开工维持低位

库存

国内石化库存环比下降4.76%，同比增加4%
贸易环节累库明显，华东港口库存窄幅去库

成本与利润

石脑油制PE毛利缩减至-2076.49元/吨，环比跌19.34%
煤制PE毛利增加至1199.50元/吨，环比涨18.35%
布伦特均价119.45美元/桶，环比涨5.60%
成本端涨幅大于价格端，油制企业毛利环比缩减

二、聚酯

主要观点

PX价格暴涨，PTA供给端收缩，整体偏多震荡。
美国经济数据良好，汽柴油需求旺盛，俄乌冲突延续，市场不安定因素较多。
非一体化PTA装置集中检修，供给收缩。
盘面仓单数量低，PTA加工费维持低位。
聚酯负荷临近高点，终端停工严重，下游开工率难以提升。

操作建议

震荡偏多，逢低试多

供给情况

虹港石化3月16日停车
宁波逸盛5月30日降负荷至9成
逸盛新材料5月21日降负荷至8成
新凤鸣5月25日停车，2周
台化兴业5月4日夜间停车
恒力石化4月20日停车，5月中上旬重启
福海创5月26日降幅至7成，后续降至5-6成
福建百宏5月23日-25日降幅至5成
海南逸盛5月26日降至6成，27日停车

需求情况

聚酯开工负荷提升至84%
下游部分工厂检修，订单跟进不足
成品现货累库，价格传导一般

利润情况

下游：POY现金流110元/吨，DTY现金流-45元/吨，FDY现金流-25元/吨，短纤现金流125元/吨
中游：PTA加工费维持458元，盘面加工费322元
上游：PX-石脑油价差422元/吨，处于偏高水平

基差

PTA基差维持90
聚酯负荷维稳，现货累库，价格传导一般

三、橡胶

主要观点

橡胶延续反弹行情，供需利好因素支撑。
上游供给端有利，胶水原料分流影响后期全乳仓单。
国内疫情逐步缓解，需求修复，汽车消费刺激政策提振市场情绪。
宏观面利好，市场对稳增长预期较强，短期悲观情绪修复。

操作建议

多单持有

现货情况

RU2209报收13380元/吨，周度上涨160元/吨（+1.21%）
NR2208报收11690元/吨，周度上涨295元/吨（+2.59%）
天然橡胶现货价格小幅上涨，交投气氛一般

原料情况

海南大面积开割，云南西双版纳降雨影响仍存
胶水原料分流，部分干胶厂原料短缺尚未复工
泰国原料价格微幅上涨，但东北部降雨影响割胶

下游需求

山东地区全钢胎开工62.50%，半钢胎开工65.78%，小幅回升
销售压力较大，厂家谨慎控产，库存压力偏高
4月轮胎产量6470.7万条，同比增速-21.3%
4月轮胎出口4618万条，累计增速-2.8%

库存情况

华东主港地区MEG港口库存约118.7万吨，环比减少1.9万吨
青岛地区保税库存减少1201吨至78793吨
一般贸易库存增加2297吨至294203吨

基差

RU2209-TOCOM2210价差43美元/吨
沪胶与SICOM标胶主力价差321美元/吨

四、纸浆

主要观点

港口库存小幅累积，浆价重心或缓慢下移。
外盘价格高位支撑内盘，但需求预期不佳限制上行空间。
供给端紧张情况缓和，浆价或小幅下移。

操作建议

09合约逢高试空

现货情况

银星6月面价1010美元/吨，阔叶浆提涨30美元/吨至865美元/吨
本色浆910美元/吨，供应小幅减少
5月虹鱼报价1030美元/吨，持稳上轮

国内现货

山东针叶主流价7100元/吨，阔叶主流价6750元/吨
阔叶近期成交热络，部分纸企提价200元/吨

港口库存

天津港库存涨0.5万吨，环比涨12.5%
高栏港库存涨0.4万吨，环比涨0.5%
常熟港库存涨2.8万吨，环比涨5.1%
青岛港库存涨10.7万吨，环比涨9.5%

下游需求

文化用纸需求低迷，交投清淡
生活用纸市场有价无市，部分纸企减产运行
白卡纸价格下滑明显，市场交投清淡

风险提示

品种	主要风险点
塑料	原油大幅下跌，需求持续不佳
聚酯	俄乌爆发大规模战争，美联储加息不及预期，美国经济衰退
橡胶	原油大幅下行，美股回调，产量超预期释放
纸浆	俄乌局势，国内疫情再度反弹

附：图表说明

塑料：周K线图、原油日K线走势、Brent-WTI走势、塑料基差走势、PE库存走势、PE检修量走势
聚酯：PTA主力走势图、MEG主力走势图、PX-石脑油价差、PTA-MEG价差、聚酯现金流走势、聚酯负荷指数
橡胶：RU2301—RU2209价差、CIF美金胶与沪胶价差、合成橡胶与沪胶价差、混合胶与沪胶价差、合艾原材料价差、保税区美金胶价差
纸浆：交易所仓单库存、交易所库存走势、月度进口量、全球浆厂库存、我国主要港口木浆库存

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