20220605-国贸期货-有色金属资讯周报_44页_4mb

大宗商品研究报告总结

一、【贵金属】

核心内容

• 观点：短期贵金属价格承压区间震荡，中期建议逢高做空。
• 逻辑：
  1. 俄乌战争持续，油价高位，避险需求和通胀对贵金属仍有支撑，但通胀预期放缓，支撑作用转为阶段性。
  2. 美国5月非农数据强劲，美元指数反弹，压制贵金属价格。
  3. 美联储加息和缩表节奏激进，美债收益率仍有上行空间，实际利率抬升对贵金属形成压制。
  4. 风险点包括：俄乌战争再次爆发、美联储加息缩表节奏不及预期、美国经济衰退。

关键数据

• 外盘：伦敦金周跌0.13%，至1850.34美元/盎司；伦敦银周跌0.87%，至21.915美元/盎司。
• 内盘：沪金08合约周跌0.56%，至398.98元/克；沪银12合约周跌1.45%，至4743元/千克。
• ETF持仓：黄金ETF持仓降至2周低位，白银ETF连续5周净流出。
• CFTC持仓：黄金多头连续7周流出，白银多头降至1年低位。
• 库存数据：COMEX黄金库存降至4个月低位，白银库存创3月25日以来新低。

风险关注

• 俄乌局势、美联储加息缩表节奏、美国经济形势。

---

二、【金属铜】

核心内容

• 观点：短期铜价有支撑，中长期重心或下移，建议逢高做空。
• 逻辑：
  1. 国内疫情好转，复工复产推进，稳增长政策出台，市场风险偏好回升。
  2. 美国非农数据超预期，美联储加息预期升温，欧元区通胀高企，工业品需求存在下滑预期。
  3. 俄乌局势严峻，能源价格走高，支撑大宗商品价格。
  4. 全球铜库存处于历史低位，南美铜矿产出受干扰，国内供应趋紧。

关键数据

• 价格走势：沪铜累计上涨230元/吨，涨幅0.32%；伦铜累计上涨38.5美元/吨，涨幅0.41%。
• 库存数据：LME铜库存下降6.58%，SHFE铜库存上升4.33%，保税区库存下降3.53%。
• 沪伦比价：沪伦比价为7.633，环比下降0.09%。
• 进口盈亏：铜进口窗口打开，盈利均值114元/吨，较上周扩大89元/吨。

风险关注

• 欧美央行政策、全球经济增速、国内稳增长政策、铜库存变化。

---

三、【金属镍】

核心内容

• 观点：短期镍价高位震荡，波动率较大，中长期面临供应压力，建议沪镍买近卖远正套。
• 逻辑：
  1. 宏观扰动反复，欧美央行维持鹰派，流动性收紧对镍价形成压制。
  2. 印尼计划对镍含量低于70%的加工产品征收出口税，市场情绪受扰。
  3. 全球镍库存低位，国内纯镍供应趋紧，但进口窗口有望打开。
  4. 镍矿供应逐步恢复，镍铁需求疲软，不锈钢成本支撑减弱。

关键数据

• 价格走势：沪镍2207合约周涨幅4.12%，伦镍周跌幅0.96%。
• 库存数据：LME镍库存上升0.48%，SHFE镍库存下降1.06%，保税区库存下降3.53%。
• 镍铁价格：高镍铁均价降至1532.5元/镍点，周内价格持续下滑。
• 不锈钢库存：全国不锈钢社会库存周环比下降1.55%，冷轧库存下降3.51%，热轧库存上升1.55%。

风险关注

• 宏观消息、印尼项目进展、镍库存变化、下游需求。

---

四、【金属锌】

核心内容

• 观点：短期锌价震荡偏弱，可低仓位逢高试空。
• 逻辑：
  1. 国内疫情好转，稳增长政策出台，但初段消费未见明显增长。
  2. 美国非农数据强劲，美元指数反弹，压制锌价。
  3. 俄乌局势影响能源价格，支撑大宗商品，但锌需求未明显改善。
  4. 6月进口锌矿到港，缓解供应紧张，但终端需求仍偏弱。

关键数据

• 价格走势：锌价震荡偏弱，具体数据未明确列出。
• 库存数据：国内锌现货库存小幅累库，但整体库存处于低位。
• 进口盈亏：锌进口窗口重新打开，进口盈利扩大。
• 持仓情况：主要持仓机构多头减仓，空头增仓，净空头持仓增加。

风险关注

• 俄乌局势、美国经济形势、锌下游消费情况、仓单库存。

---

五、策略展望

贵金属

• 短期：承压区间震荡，内盘表现弱于外盘。
• 中期：避险和通胀支撑转为阶段性，实际利率抬升压制贵金属价格。

铜

• 短期：价格有支撑，建议逢高做空。
• 中长期：全球铜库存低位，但需求可能下滑，价格重心或下移。

镍

• 短期：高位震荡，波动率较大。
• 中长期：供应压力增加，建议沪镍买近卖远正套。

锌

• 短期：震荡偏弱，建议低仓位逢高试空。
• 中期：关注下游需求恢复情况，警惕供应端变化。

---

六、总结

核心观点

• 贵金属：短期承压震荡，中期面临实际利率抬升和流动性紧缩压力，建议逢高做空。
• 铜：短期受风险偏好和低库存支撑，中长期需求可能下滑，建议逢高做空。
• 镍：短期高位震荡，中长期供应压力上升，建议买近卖远正套。
• 锌：短期震荡偏弱，中长期需关注需求恢复和供应变化。

主要影响因素

• 宏观因素：美联储加息预期升温，美元指数反弹，对贵金属、铜、镍、锌形成压制。
• 地缘政治：俄乌战争持续，影响能源价格和市场情绪。
• 库存变化：全球铜、镍库存处于历史低位，支撑价格。
• 政策因素：国内稳增长政策出台，影响市场风险偏好和需求预期。

风险提示

• 贵金属：俄乌战争、美联储加息缩表节奏、美国经济衰退。
• 铜：欧美央行政策、全球经济增速、国内稳增长政策、铜库存。
• 镍：印尼政策进展、镍库存变化、下游需求。
• 锌：俄乌局势、美国经济形势、锌下游消费、仓单库存。

---

关键数据回顾

• 贵金属：美元指数反弹，贵金属承压；ETF持仓下降，市场情绪偏弱。
• 铜：沪铜上涨0.32%，伦铜上涨0.41%；库存下降，进口窗口打开。
• 镍：沪镍上涨4.12%，伦镍下跌0.96%；库存低位，镍铁价格走弱。
• 锌：锌价震荡偏弱，库存小幅上升，进口窗口打开。