20Q1基金持仓结构分析：公募定价权提升，医药与创业板成大赢家-20200422-中泰证券-12页_916kb

20Q1 基金持仓结构分析总结

核心内容概览

本报告基于2020年第一季度基金持仓数据，分析了公募基金与外资在A股市场的配置变化、行业偏好调整以及个股持仓变动情况。报告指出，基金整体仓位略有下降，但对创业板的配置显著增加，同时医药、计算机、传媒和农林牧渔等行业受到青睐，而电子、金融和家电等行业则被减持。

主要观点

1. 公募与外资持仓变化

• 公募持股占比提升：2020年一季度，公募基金持股占比提升0.8%，而外资持股占比下降0.6%。
• 基金整体仓位略降：主动偏股型基金的股票仓位中位数由83.9%降至80.8%，其中普通股票型基金仓位下降0.8个百分点，偏股混合型基金下降2.1个百分点，灵活配置型基金下降3.6个百分点。
• 公募基金规模减少：主动偏股型基金规模环比减少466亿元至20570亿元，股票投资市值减少618亿元至15303亿元。
• 公募基金A股持股市值占比提升：20Q1全部公募基金A股持股市值约2.52万亿元，占A股自由流通市值比例为10.7%，较19Q4提升0.8%。
• 外资持股市值占比下降：同期外资（陆股通+QFII/RQFII）持股市值为1.36万亿元，占A股自由流通市值比例为5.8%，较上期下降0.6%。

2. 板块配置调整

• 主板持仓比例下降：主板持仓比例由19Q4的63.8%降至59.1%，低配比例扩大。
• 创业板持仓比例上升：创业板持仓比例由14.8%升至18.3%，超配比例扩大。
• 科创板持仓比例提升：科创板持仓比例提升至1%。
• 中小板持仓小幅增加：中小板持仓比例由20.3%升至21.5%，超配比例收敛。

3. 行业偏好变化

• 加仓行业：医疗保健、信息技术、日常消费等大类行业持仓比例上升，其中医药生物和计算机行业加仓幅度最大，分别加仓5.2%和3.1%。
• 减仓行业：电子、金融和家电等行业持仓比例下降，其中电子行业名义持仓比例下降2.4%，金融行业整体减仓显著。
• 行业量价分化明显：在仓位提升的行业中，多数行业股价贡献小于数量贡献，说明基金在这些行业上更多依赖持仓数量增长获取收益，而医药生物、农林牧渔和商业贸易行业的数量贡献小于价格贡献，提供了超额收益。

4. 个股持仓变动

• 新进十大重仓股：恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、中兴通讯新进入基金十大重仓股。
• 加仓最多个股：迈瑞医疗、中兴通讯、恒瑞医药、京沪高铁、用友网络、海大集团、康泰生物、浪潮信息、金山办公、长春高新和中科曙光，偏股型基金持仓市值增幅均在30亿元以上的。
• 减仓最多个股：中国平安、格力电器、招商银行、万科A、美的集团、兴业银行、泸州老窖、华友钴业、海康威视、宁波银行、中国太保和上海机场，持仓市值减少均在30亿元以上的。
• 当前十大重仓股：贵州茅台、五粮液、立讯精密、万科A、恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、中兴通讯、格力电器和保利地产，其中医药和科技类个股占据重要位置。

关键信息

• 监测样本：截至2020年4月22日，监测样本包括2547只主动偏股型基金，较19Q4新增88只。
• 风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。
• 数据来源：Wind，中泰证券研究所。

结构分析

板块配置变化

行业持仓变化

个股持仓变动

结论

2020年第一季度，基金整体仓位略有下降，但对创业板的配置显著增加，医药、计算机、传媒和农林牧渔等行业成为主要加仓方向，而电子、金融和家电等行业则被减持。个股方面，恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、中兴通讯等新进十大重仓股，而中国平安、格力电器等退出十大重仓股。整体来看，基金持仓结构呈现明显的行业偏好变化，反映出市场对成长性行业和部分消费类个股的重视。