投资者策略分析系列：2020年一季度公募基金持仓分析-20200422-银河证券-10页_1mb

投资者策略分析系列：2020年一季度公募基金持仓分析总结

核心内容概述

2020年第一季度，公募基金股票配置仓位有所下降，但整体仍维持在较高水平。基金持仓结构出现调整，重点行业和板块配置比例变化明显，显示出市场在疫情冲击下的避险偏好与对科技、医药等行业的持续关注。

主要观点

• 基金仓位变化：在连续两个季度回升后，2020年一季度基金股票配置仓位略有下降，其中偏股混合型基金下降幅度最大，普通股票型与灵活配置型基金次之，平衡混合型基金保持稳定。
• 行业配置偏好：医药生物、食品饮料、电子等行业的配置比例较高，其中医药生物因价格走高，配置比例提升显著。非电子科技板块如通信、计算机受到资金青睐，显示出科技行业的中长期景气趋势。
• 板块配置调整：主板配置比例下滑明显，科创板、创业板配置比例小幅上升，反映市场对成长型企业的偏好有所增强。
• 个股集中度下降：基金前十大重仓股占全部股票投资比例为9.9%，较2019年四季度下降4.12%，消费、医药、房地产成为主要持仓方向。
• 市场情绪与政策影响：疫情带来的不确定性压制市场情绪，但政策支持和内需驱动的板块相对安全，成为资金关注重点。

关键信息

一、基金统计口径

• 本文关注的是主动配置基金，包括开放式基金项下的股票型基金、混合型基金、另类投资基金，以及封闭式基金项下的股票型基金和混合型基金。
• 2020年Q1，该类基金资产净值占全部公募基金的15.08%，股票市值占净值比为71.22%，显著高于全部公募基金的16.55%，具有代表性。

二、基金仓位变化

• 2020年Q1基金持有股票市值为16864.62亿元，较2019年Q4下降53.5亿元。
• 偏股混合型基金仓位下降4.04%至82.61%，普通股票型基金下降至86.98%，灵活配置型基金下降0.85%至62.99%，平衡混合型基金保持在57.96%。
• A股配置比例整体较高，但部分行业如金融业、制造业配置比例下降，信息传输、批发零售等配置比例上升。

三、板块配置情况

• 主板配置比例下降最多，科创板和创业板配置比例小幅上升，反映市场对成长型企业的偏好。
• 基金重仓股中，主板、中小板、创业板、科创板市值占比分别为30.40%、9.66%、8.39%、0.50%。
• 2020年Q1，基金重点加仓交通运输、农林牧渔、计算机、通信等行业，减仓金融业、制造业、房地产业等。

四、行业配置情况

• 医药生物、食品饮料、电子、计算机、银行、传媒、家电等行业占据基金持仓市值的前列。
• 医药生物配置比例提升最多，银行配置比例下降明显但仍在高位。
• 非电子科技板块受到资金青睐，显示市场风险偏好未完全下降。

五、个股配置情况

• 前十大重仓股以消费、医药、房地产为主，其中新增恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新和邮储银行，退出的是中国平安、招商集团、美的集团和泸州老窖。
• 加仓最多的个股包括京沪高铁、中国铁塔、中天科技、邮储银行、隆平高科等，减仓最多的是分众传媒、TCL科技、招商银行、万科A等。

市场展望与建议

• 疫情短期扰动不改科技中长期景气趋势，可适当把握5G建设及应用、新能源汽车等领域头部企业的配置机会。
• 建议关注政策支持、内需驱动的板块，如建材、机械、食品饮料、农林牧渔等，因其安全性较高。
• 市场仍处于震荡筑底阶段，需关注疫情对市场情绪的持续影响，以及政策对市场的支撑作用。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据行业指数未来6-12个月的表现。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价未来6-12个月的表现。

附注信息

• 分析师：洪亮，中国银河证券策略分析师。
• 研究支持：李卓睿等团队成员。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。
• 联系方式：中国银河证券研究院，多个城市设有办事处，联系方式详见文档。

重点数据汇总

基金十大重仓股

总结

2020年一季度，公募基金在疫情与政策双重影响下，股票配置仓位略有下降，但整体仍维持在较高水平。医药生物、食品饮料等必需消费行业及科技板块受到资金青睐，显示市场避险情绪与对成长型企业的持续关注。基金重仓股中，主板配置比例下降较多，而科创板、创业板配置比例小幅上升。个股集中度继续下降，消费、医药、房地产成为主要持仓方向。建议关注政策支持与内需驱动的板块，把握科技领域的中长期配置机会。