20150111-安信证券-纺织服装_关注纺织服装业绩白马+新消费转型两条主线_17页_976kb
报告摘要
纺织服装行业动态分析总结
核心内容概览
2015年1月11日发布的纺织服装行业动态分析报告指出，当前行业投资策略应关注两条主线：业绩改善的白马股和新消费转型的公司。报告还涵盖了行业表现、重要公司公告、原材料价格、海外投资动态及风险提示等内容。
主要观点与关键信息
1. 行业投资策略
- 业绩改善的白马股：重点推荐森马服饰、罗莱家纺、奥康国际等，这些公司因业绩回升、员工持股计划执行完毕、渠道改革等表现出较强的投资价值。
- 新消费转型：推荐探路者、贵人鸟、美盛文化、嘉欣丝绸等，这些公司正在积极布局大文化产业链、户外服务平台、金融投资及产业供应链管理等领域，以应对消费升级趋势。
2. 本周核心关注
- 上海迪士尼开园临近：迪士尼外围配套项目基本建成，土建施工即将完成，设备调试阶段开始，11号线迪士尼工程全线贯通，为年底开园打下基础，利好相关公司，特别是美盛文化。
- 股票期权试点启动：证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，正式上市时间为2015年2月9日，建议关注纺织服装行业中参股期货公司的公司，如弘业股份和美尔雅。
3. 本周股票组合
- 上期组合涨幅为 3.94%，跑赢行业指数 1.58个百分点。
- 本周股票池变动：罗莱家纺、美盛文化、森马服饰、搜于特、嘉欣丝绸、红豆股份分别调整为 20%、20%、20%、15%、15%、10%。
4. 上周行业表现
- 上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为 1.57%、2.82%、0.37%。
- 纺织服装板块整体上涨 2.60%，其中纺织制造上涨 2.83%，品牌服饰上涨 2.11%。
- 板块涨幅前三为：百圆裤业、欣龙控股、美尔雅；跌幅前三为：金飞达、奥康国际、际华集团。
5. 行业市盈率
- 截至上周末，纺织服装行业市盈率为 33.15倍，其中品牌服装为 27.32倍，纺织制造为 37.87倍。
- 行业相对大盘估值溢价约为 1.05倍。
6. 行业数据
- 全国棉花采摘进度：截至2014年12月底，全国新棉采摘进度为 98.8%，交售率同比下降 6.6个百分点。
- 上海迪士尼开园预期：预计年底开园迎客，相关利好加快兑现。
7. 可穿戴设备调查
- 美国成年人中 10% 拥有健身追踪设备，2% 拥有智能手表。
- 健身追踪设备用户多为年长及富裕人群，而智能手表用户以年轻人为主。
8. 原材料价格
- 棉花：328级现货周均价为 13603.8元/吨（-0.01%），Cotlook A指数为 68.35美分/磅（-1.83%）。
- 化纤：粘胶短纤价格为 11520元/吨（-0.43%），粘胶长丝为 35220元/吨（+0.00%），氨纶价格下降，涤纶价格下跌。
9. 重要公司公告
- 探路者：2014年营收和净利润均增长 18.68% 和 18.39%，实施互联网转型战略，毛利率略有下降，但营业利润增长。
- 森马服饰：获得政府奖励资金 1656.79万元，计入营业外收入。
- 奥康国际：拟参与发起设立温州民营银行，出资不超过 2亿元。
- 美盛文化：布局大文化产业链，涉及上海迪士尼概念。
- 嘉欣丝绸：多元布局，参股金融，依托金蚕网进行供应链管理。
- 富安娜：实施股权激励计划，同时有高管辞职公告。
- 贵人鸟：高管辞职，但公司成立体育运营管理平台，推动转型。
- 希努尔：2014年预计亏损 3,500万至4,800万元，公司债券可能被实行风险警示。
- 红豆股份：高管增持公司股票，显示对公司发展的信心。
- 中纺投资：重大资产重组事项获审核通过，股票复牌。
- 宜科科技：变更公司名称及经营范围，向汉麻新材料转型。
- 瑞贝卡：假发制品出口退税率从 15% 调整为 9%，对出口成本构成影响。
10. 海外公司动态
- Uniqlo：12月日本同店销售增长 10.2%，母公司Fast Retailing一季度净利润增长 64%，海外市场表现强劲。
- Gap：12月同店销售增长 1%，但低于市场预期。
- 李宁：发布盈利预警，全年亏损不超过 8.2亿元，但下半年有所改善。
- Ports：大股东提出全面收购并退市，股价大涨 27%，引发小股东不满。
- American Eagle Outfitters：上调四季度EPS预期，假日季表现良好。
- UrbanOutfitters：假日季同店销售增长 4%，整体表现优于预期。
- Inditex：计划在美国扩张，收购纽约曼哈顿物业用于开设Zara旗舰店。
- Boohoo.com：发布盈利预警，股价暴跌 40%，受库存积压影响。
- Nanette Lepore：同意出售多数股权给Bluestar Alliance LLC，转型为生活方式品牌。
11. 停牌公司
- **众和股份、中银绒业、江苏三友、千足珍珠、浔兴股份、ST霞客、ST派神、凯瑞德、泰亚股份 等公司因筹划重大事项或重整计划停牌。
12. 海外投资观点
- 北美品牌服装和鞋类：EPS修正是2014年超额收益来源，2015年行业估值可能维持高位，建议超配NKE、HBI和PSG，低配DSW和COLM。
- Cheil Industries：预计食品服务及E&C业务可带来 12% 的EBITDA复合增长，但估值高估，给予减持评级。
- Columbia Sportswear：首次覆盖，给予低配评级，因创新不足及棉价下跌影响毛利率。
- Michael Kors：下调评级至中性，因促销力度加大、人流量下降、库存上升。
风险提示
- 企业转型力度低于预期
- 业绩低于预期
- 市场风格转换
投资评级
- 同步大市-A：维持评级
- 首选股票：
总结
该报告全面分析了2015年初纺织服装行业的整体表现、重点公司动态及投资策略。核心观点集中在业绩改善的白马股和新消费转型两条主线，同时关注上海迪士尼开园及股票期权试点等事件对行业的影响。行业市盈率较高，但估值溢价合理。原材料价格波动对部分公司成本构成压力，但多数公司通过管理优化实现盈利增长。海外品牌如Uniqlo、Gap、李宁等表现分化，部分公司因业绩不佳或战略调整引发市场关注。风险提示包括转型不及预期、业绩不达预期及市场风格转换。
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