20220522-申港证券-建材行业研究周报_地产链修复为主线_重点布局消费建材_15页_1mb

建材行业研究周报总结

投资摘要

建材行业在稳增长政策背景下展现出一定复苏迹象。精工钢构作为钢结构行业的核心标的，凭借技术优势和重大项目经验，成为国家重点工程的常客，业务结构以钢结构工程为主，公共建筑与工业建筑并重。公司2021年全年合同额达169.49亿元，同比增长13.29%，2022Q1新签销售额达44.6亿元，同比增长34%。公司正通过扩产项目增强产能，以支撑未来增长。

本周市场回顾

建材板块在5月20日当周上涨2.78%，跑赢沪深300指数（2.23%）。板块排名申万31个板块第13位，年初至今涨幅为-14.00%，排名第12位。个股中涨幅前五为罗普斯金、祁连山、中旗新材、海南发展、旗滨集团，跌幅前五为晶雪节能、海南瑞泽、北玻股份、三和管桩、青龙管业。本周市场主线为地产链修复与光伏产业链景气，消费建材与玻璃板块表现突出。

行业重点分析

1. 钢结构行业

• 精工钢构：技术领先，参与多项国家重点工程，业务结构稳定，2021年销量突破100万吨，同比增长34%。
• 扩产计划：安徽六安基地扩产20万吨，浙江绍兴新增40万平米装配式建筑配套产能，支撑中长期增长。
• 毛利率波动：与钢材价格负相关，钢价上涨时毛利率承压，但公司通过规模效应实现盈利增长。
• 投资逻辑：稳增长背景下订单增长、钢价回落增厚利润、政策催化带来Beta行情。

2. 玻璃行业

• 价格与库存：全国玻璃均价1963.37元/吨，环比微降2.42%。库存小幅上涨，库存天数约31.18天。
• 区域表现：华北地区均价1955.06元/吨，华东地区2178.24元/吨，华南地区2051.2元/吨，部分区域价格承压下滑。
• 光伏玻璃：需求支撑增强，但新增产能制约价格上涨。行业盈利触底，价格底部逐步探明。
• 重点推荐：旗滨集团，因其在光伏玻璃领域布局加速，传统玻璃业务具备中长期盈利确定性。

3. 水泥行业

• 价格与库存：全国水泥均价445.75元/吨，环比下跌1.8%。熟料库存继续增长，库容比均值达70.01%。
• 需求疲软：受疫情和地产低迷影响，水泥需求仍处低位，盈利水平环比下降，同比跌幅扩大。
• 投资机会：基本面改善有限，机会偏向情绪性配置，关注稳增长政策带来的阶段性机会。

4. 消费建材行业

• 政策利好：5年期LPR下调15BP，地产链修复预期增强，消费建材估值有望修复。
• 行业趋势：防水、涂料等细分领域涨价潮显现，龙头受益明显，如东方雨虹、伟星新材、三棵树。
• 需求韧性：竣工端表现优于开工端，家装建材逆势增长，消费建材板块具备反弹潜力。

本周投资策略

• 稳增长受益：推荐东方雨虹、鸿路钢构，其具备规模优势和盈利修复潜力。
• 地产复苏优先：推荐伟星新材、三棵树，其消费属性强，有望受益于地产政策放松。
• 新材料布局：推荐旗滨集团，其光伏玻璃产能有望扩张至18000t/d，具备新成长空间。
• 风险提示：地产链需求下滑、基建投资放缓、原材料价格波动。

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。

重点公司跟踪

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

总结

建材行业整体处于稳增长与地产修复的双重背景下，具备一定投资机会。钢结构板块因政策支持和项目经验获得持续增长动力，消费建材受益于LPR下调和竣工端韧性，玻璃行业则在盈利触底后迎来估值修复，旗滨集团作为龙头值得重点关注。水泥行业基本面改善有限，投资机会偏向情绪性。建议投资者关注政策导向下的优质标的，把握行业复苏机遇。