20221024-中财期货-甲醇投资策略周报_需求再次走弱_甲醇重心下移_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

当前甲醇市场整体呈现需求走弱、供应充裕的态势，导致短期震荡偏弱、中期宽幅震荡。操作建议为逢高做空，主要逻辑基于供需关系和成本支撑的综合分析。

主要观点

• 短期走势：震荡偏弱，甲醇价格重心下移。
• 中期走势：宽幅震荡，市场存在较大波动空间。
• 操作建议：逢高做空，关注价格反弹机会。

关键信息

供应端

• 检修装置重启：部分甲醇装置检修结束，供应恢复。
• 新产能释放：国内新产能逐步投产，市场供应增加。
• 进口回升预期：伊朗部分装置重启，预计10月后进口量缓慢回升。
• 国内产量：10月份国内甲醇产量预计为615万吨。

需求端

• MTO/MTP需求下降：甲醇价格上涨加剧下游负反馈，部分MTO装置停车降负，导致需求走弱。
• 甲醇燃料需求稳定：占比17%，但整体需求未见明显提升。
• 其他下游需求：MTBE、醋酸、甲醛、二甲醚等需求相对稳定，但整体加权开工率下降。

成本端

• 煤炭价格坚挺：主产区疫情及环保检查趋严，煤矿供应收紧，煤价中长期支撑较强。
• 煤制甲醇亏损扩大：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-832元/吨，亏损扩大。
• MTO利润修复：甲醇和PP价格下跌，MTO利润小幅修复至-330元/吨。

逻辑驱动

1. 供应充足：检修装置重启与新产能释放共同导致供应增加。
2. 需求走弱：甲醇价格上涨加剧下游成本压力，MTO装置停车降负。
3. 成本支撑：煤炭价格维持高位，主产区疫情和环保检查影响煤矿供应，成本支撑偏强。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能推高甲醇成本，支撑价格上涨。
2. 国内外甲醇装置意外停车：可能影响供应，加剧市场波动。
3. 国内外疫情再次恶化：可能影响运输及下游生产，进一步压制需求。

重点关注指标

• 新产能投产进度：直接影响市场供应。
• 进口量：10月后或有回升，需关注进口节奏。
• 库存水平：沿海库存持续下降，关注后续到港及提货情况。
• 原油和动力煤价格：成本端变化对甲醇价格有重要影响。

价格走势与价差分析

价格走势

• 江苏太仓甲醇价格上涨1.05%，山东下跌1.75%，内蒙古下跌3%。
• 沿海地区甲醇市场整体延续跌势，但后期略有企稳迹象。

价差变化

• 江苏-内蒙古价差：扩大至460元/吨。
• 江苏-山东价差：扩大至85元/吨。
• CFR中国-FOB美国价差：缩小至-36.144美元/吨。
• CFR中国-CFR东南亚价差：扩大至50美元/吨。

装置负荷与库存情况

• 全国综合开工率：73.23%，较上周下降0.60个百分点。
• 西北地区开工率：86.69%，较上周上升0.27个百分点。
• 非一体化开工率：64.11%，较上周下降0.86个百分点。
• 沿海库存：52.47万吨，较上周下降11.22万吨，跌幅17.62%。
• 预计10月21日至11月6日进口到港量：65.15-66万吨。

下游开工率

• 加权开工率：69.31%，较上周下降4.45个百分点。
• MTO/MTP开工率：76.39%，较上周下降6.24个百分点。
• 其他下游：甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸、甲缩醛、DMF等开工率波动较小。

图表说明

• 图1：甲醇期货主力合约价格走势。
• 图2：甲醇期现价差变化。
• 图3：甲醇期货01-05价差变化。
• 图4：甲醇期货05-09价差变化。
• 图5：动力煤期货价格走势。
• 图6：甲醇期现基差变化。
• 图7：内蒙古煤制甲醇利润变化。
• 图8：MTO期货主力合约利润变化。
• 图9：江苏-内蒙古甲醇价差变化。
• 图10：江苏-山东甲醇价差变化。
• 图11：港口总库存变化。
• 图12：各港口库存变化。
• 图13：下游加权开工率变化。
• 图14：MTO/MTP开工率变化。
• 图15：烯烃价格走势。

机构信息

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• 分支机构：分布于浙江、江苏、中原、成都、上海陆家嘴环路、上海襄阳南路、北京海淀、深圳、天津、重庆、沈阳、武汉、西安、杭州、扬州、济南、无锡、郑州、山西、长沙、南昌、合肥、唐山、日照、赤峰、厦门、常州、南通、宁波等地。

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