20220505-中财期货-甲醇投资策略月报_供需承压_甲醇震荡偏弱_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑

4月份甲醇期价大幅回落，主力合约累计下跌 9.8%，截止月底收盘价为 2709元/吨。4月国内疫情形势严峻，市场悲观情绪浓厚，宏观因素对甲醇价格影响较大。进入5月份，春检力度减弱，供应逐渐回升；同时，烯烃装置进入集中检修期，开工率下滑，导致需求承压。预计5月甲醇供需仍偏弱，价格将呈震荡走势。

现货价格跟随期货下跌

• 国内现货价格：

  • 内蒙古市场均价为 2521元/吨，环比下跌 2.1%，同比上涨 19.8%。
  • 山东市场均价为 2978元/吨，环比下跌 4.1%，同比上涨 21.6%。
  • 江苏月均价为 2859元/吨，环比上涨 6.0%，同比上涨 25.9%。

• 海外现货价格：

  • FOB鹿特丹收盘价为 351欧元/吨。
  • FOB美国收盘价为 364美元/吨。
  • CFR东南亚收盘价为 417.5美元/吨。
  • CFR中国主港收盘价为 337.5美元/吨。

检修装置增加，甲醇负荷下降

• 国内产能：总计 10150万吨，其中西北地区产能为 5342万吨。
• 新增产能：预计2022年新增 424万吨/年。
• 4月开工负荷：
  • 国内整体开工负荷为 70.81%，环比下降 1.84个百分点。
  • 西北地区开工负荷为 82.06%，环比下降 2.42个百分点。
  • 非一体化甲醇开工负荷为 59.30%，环比下降 2.97个百分点。
• 库存情况：截止4月底，沿海地区（江苏、浙江、华南）甲醇库存为 82.36万吨，港口库存维持低位。

烯烃装置检修，传统需求有望回升

• 甲醇下游结构：

  • MTO/MTP占 58%
  • 甲醇燃料占 17%
  • MTBE和醋酸各占 6%
  • 甲醛占 5%
  • 二甲醚占 4%
  • DMF占 1%
  • 其他占 3%

• 4月开工负荷：

  • CTO/MTO装置平均开工负荷为 87.31%，环比上涨 2.97个百分点。
  • 传统下游开工率普遍下滑，5月随着疫情好转，传统需求有望回升，但整体需求仍偏弱。

进出口情况

• 3月进口：967.42千吨，环比上涨 43.43%，同比下滑 0.09%，进口均价 370.66美元/吨。
• 3月出口：18.11千吨，环比上涨 46.79%，同比下降 72.11%，出口均价 418.22美元/吨。
• 内外盘价差：5月进口量预计窄幅下降，港口库存仍维持低位。

风险提示

1. 地缘政治：可能导致原油价格暴涨，影响甲醇成本。
2. 装置意外停车：国内或国外甲醇装置停车将影响供应。
3. 宏观政策刺激：若刺激力度加大，可能对市场情绪产生积极影响。

重点关注

• 地缘政治：对原油价格及整体市场情绪的影响。
• 全球疫情发展：对甲醇需求端的持续影响。
• 宏观货币环境：可能影响市场资金流动及价格走势。

资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部
报告日期：2022年5月5日
撰写人：王扬扬（F303454, Z0014529）
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