20210605-招商期货-甲醇产业链周度报告_下游需求走弱_甲醇重心下移_15页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概览

本报告为2021年6月5日发布的甲醇MA期货周度分析，主要围绕甲醇产业链的供需变化、价格走势及市场操作建议展开。报告指出，尽管煤炭价格反弹，但甲醇价格因三季度供需宽松预期而承压，整体反弹空间有限。下游需求走弱预期较强，港口库存逐步累积，进口货源增加导致流通库存偏少，市场整体呈现弱预期、弱现实的格局。

主要观点

• 甲醇价格走势：本周甲醇现货价格整体下行，期货价格下跌明显，基差偏强，市场看空氛围浓厚。
• 供需面分析：国内甲醇整体装置开工负荷为71.64%，环比下降4.07个百分点，但较去年同期上涨6.75个百分点。西北地区部分一体化烯烃配套甲醇装置停车，开工负荷下滑。
• 下游需求：甲醇制烯烃（MTO/MTP）装置开工率下降，部分装置检修，导致下游需求环比走弱。甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游需求表现分化，部分行业利润回升但整体仍面临淡季压力。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存周环比上涨4.55万吨，涨幅6.11%，同比下降37.05%。港口库存累积，公共库存偏低，后续仍有季节性累积预期。
• 外盘动态：CFR中国甲醇价格维持在312美元/吨，进口利润约230元/吨，东南亚转口窗口仍开放，欧美转口窗口关闭。
• 操作建议：建议逢高建立09合约空单，关注9-1价差反套机会。
• 风险提示：下游MTO/MTP检修超预期、上游突发检修增多、进口到港不及预期等。

关键信息

一、甲醇价格与市场表现

二、库存及到港情况

• 沿海库存：本周沿海地区甲醇库存为79.06万吨，环比增加4.55万吨，涨幅6.11%，同比下降37.05%。
• 可流通货源：沿海可流通货源预估在15.6万吨附近，流通库存偏少。
• 预计到港量：6月4日至6月20日，沿海预计到港62万-63万吨，其中江苏预计32.84万-33万吨，华南预计9.06万-10万吨，浙江预计20.1万-21万吨。

三、产业链运行情况

供应端

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为71.64%，西北地区开工负荷为78.86%。
• 检修损失：本周上游甲醇装置检修损失量环比减少。
• 外盘情况：伊朗甲醇装置基本恢复，外盘开工率维持高位，欧美转口窗口关闭，东南亚转口窗口仍开放。

需求端

• MTO/MTP装置：开工负荷为79.05%，环比下降4.17个百分点。神华宁煤两套MTP装置停车检修，延长中煤装置重启。
• 甲醛：开工率维持26.32%，利润回升，但淡季走弱预期仍存。
• 醋酸：开工率环比下降，部分大装置短停检修，市场景气度仍处高位。
• MTBE：开工率环比下降，国际油价上涨带动价格上涨，但下游需求跟进不足。
• 二甲醚：开工率环比下降，处于消费淡季，交投氛围一般。

操作建议与风险提示

操作建议

• 逢高建立09合约空单。
• 关注9-1价差反套机会。

风险提示

• 下游MTO/MTP检修超预期。
• 上游突发检修增多。
• 进口到港不及预期。

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，金融投资专业背景，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，从业资格号：F3069046。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，金融硕士，专注原油基本面研究，具备投资咨询资格（证书编号：Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
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