20221205-中财期货-甲醇投资策略月报_供需压力渐增_甲醇偏弱为主_7页_1mb

甲醇市场分析总结（2022年12月5日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：低位震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：灵活操作

核心逻辑

11月甲醇市场整体呈现低位震荡态势，主力合约累计上涨4.7%。尽管月初因企业亏损导致供应收缩，宏观氛围回暖推动市场反弹，但随着检修装置陆续重启，供应压力回升，港口库存维持低位，煤炭价格坚挺对甲醇形成支撑，整体走势受限。进入12月，煤制甲醇利润修复，进口船货到港量增加，叠加疫情政策放开后内地货源向港口转移，预计库存将逐步累积，供需压力增加，甲醇缺乏上行驱动，整体偏弱运行。

现货价格走势分化

• 国内现货价格：

  • 江苏太仓月均价2795元/吨，环比下跌4%
  • 山东南部月均价2783元/吨，环比下跌2.3%
  • 内蒙古地区月均价2269元/吨，环比下跌7.7%

• 海外现货价格：

  • FOB鹿特丹：295欧元/吨
  • FOB美国：298.5美元/吨
  • CFR东南亚：357.5美元/吨
  • CFR中国主港：302.5美元/吨

价差分析：

• 江苏-内蒙古价差：图5显示价差变化
• 江苏-山东价差：图6显示价差变化
• CFR中国-FOB美国价差：图7显示价差变化
• CFR中国-FOB东南亚价差：图8显示价差变化

检修装置陆续重启，甲醇负荷回升

• 国内甲醇产能：10290万吨，其中西北地区占5515万吨

• 新增产能：

  • 内蒙古黑猫一期（30万吨/年）：2021年12月底投产
  • 安徽临涣（50万吨/年）：2022年1月中旬投产
  • 宁夏宝丰三期（40万吨/年）：2022年5月中旬投产
  • 内蒙古久泰（100万吨/年）：2022年10月投产
  • 年底预计投产：宁夏鲲鹏（60万吨/年）、宁夏宝丰（240万吨/年）

• 开工负荷：

  • 截至11月28日，11月国内甲醇整体开工负荷为68.91%，较上月下降2.46个百分点
  • 西北地区开工负荷为80.86%，较上月下降1.55个百分点
  • 非一体化甲醇开工负荷为58.88%，较上月下降3.84个百分点

• 库存情况：

  • 截至11月底，沿海地区（江苏、浙江、华南）甲醇库存60.9万吨，环比增加1.7%
  • 可流通货源约17万吨
  • 12月进口货源到港量增加，疫情政策放开后内地货源流入港口，库存将逐步累积

MTO装置停车，传统需求步入淡季

• 下游需求结构：

  • MTO/MTP：58%
  • 甲醇燃料：17%
  • MTBE、醋酸、DMF各占6%
  • 甲醛：5%
  • 二甲醚：4%
  • 其他：3%

• MTO装置运行情况：

  • 11月MTO平均开工负荷为75.58%，较上月下降3.01个百分点
  • 部分MTO装置仍处于停车检修状态，如南京诚志一期、兴兴能源、山东鲁西等
  • 12月仍有部分MTO装置计划停车，如宁波富德、斯尔邦

• 下游开工率变化：

  • 甲醛、DMF开工率小幅提升
  • 其他传统下游开工率均有所下滑
  • 12月传统下游仍处于季节性淡季，预计开工率维持低位

进出口情况

• 进口：

  • 2022年10月进口量1021.55千吨，环比增长3.79%，同比增长19.79%
  • 累计进口量10321千吨，同比增长8.76%
  • 进口均价313.5美元/吨

• 出口：

  • 2022年10月出口量12.87千吨，环比下降59.46%，同比下降46.97%
  • 累计出口量168.75千吨，同比下降54.48%
  • 出口均价366.06美元/吨

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨
2. 国内外甲醇装置意外停车
3. 宏观刺激政策力度加大

关键关注点

• 新产能投产
• 进口量变化
• 库存累积情况

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

作者信息

• 王扬扬（F303454, Z0014529）
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• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼（200120）

联系人信息

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