20221114-中财期货-甲醇投资策略周报_供需边际转弱_甲醇偏弱运行_7页_1mb

甲醇市场周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现供需边际转弱的态势，价格低位震荡，中期则维持宽幅震荡格局。市场操作建议为逢高做空，主要基于当前供需结构和成本端的支撑。

主要观点

• 短期走势：甲醇价格维持低位震荡，受制于供需边际转弱和成本支撑。
• 中期走势：市场预计仍将维持宽幅震荡，受多种因素影响，包括进口恢复、库存变化及下游需求波动。
• 操作策略：建议投资者在价格高位时考虑做空操作。

关键信息

1. 供需分析

• 供应端：国内甲醇整体开工负荷为66.46%，较上周下降1.21个百分点，但较去年同期上升3.51个百分点。西北地区开工率为78.08%，较上周略有下降。检修装置减少，供应收缩有限，但需关注天然气限气对供应的影响。
• 需求端：MTO/MTP占甲醇下游需求的58%，其开工率小幅下降，受利润压缩影响，部分装置仍存停车计划，如兴兴、鲁西化工、盛虹等。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为55.29万吨，环比微涨1.08%，但同比大幅下降38.63%。预计11月中旬进口船货集中到港，但受天气和堵港影响，实际卸货可能延迟。

2. 成本端分析

• 煤炭价格：国内动力煤市场分化，部分产区价格下调，但受冬储需求及疫情物流影响，煤价下行空间有限。
• 煤制甲醇利润：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-1019元/吨，毛利率为-45%，处于历史低位。
• MTO利润：MTO期货利润为76元/吨，显示部分利润修复。

3. 套利与价差分析

• 价差变化：江苏-内蒙古价差缩小至435元/吨，江苏-山东价差扩大至85元/吨。
• 外盘价格：CFR中国价格为297.5美元/吨，CFR东南亚为362.5美元/吨，FOB美国为325.2美元/吨，FOB鹿特丹为327欧元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至65美元/吨。

风险提示

• 原油和煤炭价格大涨：可能推高甲醇成本，影响价格走势。
• 甲醇装置意外停车：可能加剧供应紧张，支撑价格上涨。
• 疫情再次恶化：影响物流和下游需求，增加市场不确定性。

重点关注指标

• 新产能投产进度：新产能的释放可能对市场供需产生重要影响。
• 进口量：进口恢复情况将影响港口库存及价格走势。
• 库存变化：沿海库存水平及进口船货到港情况是价格的重要支撑因素。
• 原油和动力煤价格：作为成本端的重要组成部分，对甲醇价格具有直接影响。

下游需求分析

• 下游加权开工率：截至11月10日，加权开工率为66.64%，较上周下降1.24%。
• 主要下游：
  • MTO/MTP：开工率为73.70%，较上周下降0.76%。
  • 甲醛：开工率为30.72%，小幅下降。
  • MTBE：开工率为50.10%，下降2.53%。
  • 醋酸：开工率为72.64%，下降5.87%。
  • DMF：开工率为72.80%，下降4.43%。

图表与数据来源

• 图1：甲醇期货主力合约价格走势
• 图3：甲醇期货01-05价差
• 图5：动力煤期货价格
• 图7：内蒙古煤制甲醇利润
• 图9：江苏-内蒙古甲醇价差
• 图11：CFR中国-FOB美国甲醇价差
• 图13：甲醇综合开工率
• 图15：港口总库存
• 图17：下游加权开工率
• 图19：MTO/MTP开工率
• 图20：华东外采甲醇制PP利润

资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部、卓创资讯

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