20220905-中财期货-甲醇投资策略月报_供需转弱_甲醇震荡偏弱_7页_1mb

甲醇市场分析总结（2022年9月5日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：灵活操作

主要逻辑驱动因素

1. 国内供应端：检修装置重启推迟，开工率持续下降，尤其在华东、华中、西南地区，导致整体供应减少。
2. 伊朗供应恢复：部分甲醇装置重启，9月进口量或逐步回升，但短期内仍难以弥补国内供应缺口。
3. 需求端疲软：MTO/MTP装置仍处于停车状态，传统需求受高温影响仍处淡季，整体需求增量有限。
4. 成本支撑：煤价高位维稳，短期对甲醇价格形成支撑，但随着用煤淡季临近，成本支撑或减弱。

风险提示

• 地缘政治风险：若原油价格因地缘冲突大幅上涨，可能影响甲醇成本及下游化工品价格。
• 装置意外停车：国内或海外甲醇装置突发性停车可能加剧供应紧张。
• 宏观政策刺激：若宏观政策力度加大，可能对甲醇市场产生积极影响。

重点关注因素

• 地缘政治：影响原油价格及全球甲醇供应。
• 全球疫情发展：可能影响海外需求及运输。
• 宏观货币环境：对整体化工品市场及甲醇价格产生间接影响。

现货价格走势

• 国内现货：8月甲醇现货价格先跌后涨，截至8月31日，江苏太仓均价2486元/吨（环比+2.2%），山东南部均价2610元/吨（环比+3.4%），内蒙古均价2278元/吨（环比+0.3%）。
• 海外现货：欧洲、美国和东南亚甲醇价格上涨，而中国甲醇价格保持稳定，CFR中国主港收盘307.5美元/吨，低于FOB美国（362美元/吨）和FOB东南亚（352.5美元/吨）。

供需结构分析

• 开工率下降：8月国内甲醇平均开工负荷为64.50%，较上月下降4.49个百分点；西北地区开工负荷为74.86%，较上月下降4.83个百分点。
• 非一体化装置开工率：8月非一体化甲醇平均开工负荷为58.51%，较上月下降2.89个百分点。
• 库存变化：8月底沿海地区甲醇库存96.17万吨，环比下降14.2%；9月随着供应压力回升，库存或进入累库周期。

下游需求分析

• MTO/MTP需求主导：占甲醇下游需求的58%，8月平均开工负荷为72.09%，较上月下降8.11个百分点。
• 传统需求低迷：8月仍处于高温天气，传统需求如甲醛、MTBE等表现疲软。
• 季节性波动：MTO/MTP、甲醛、醋酸等下游开工率呈现季节性波动，9月有望有所回升。

进出口情况

• 进口：2022年7月进口1251.82千吨，环比增长16.95%，同比增长41.33%；进口均价328.83美元/吨。
• 出口：7月出口23.69千吨，环比增长17.84%，同比增长4.01%；出口均价375.65美元/吨，但累计出口量同比下降52.03%。

图表参考

• 图1：甲醇主力合约走势
• 图3：海外甲醇现货价格
• 图2：甲醇主力基差走势
• 图4：国内甲醇现货价格
• 图5：江苏-内蒙古甲醇价差
• 图6：江苏-山东甲醇价差
• 图7：CFR中国-FOB美国甲醇价差
• 图8：CFR中国-FOB东南亚甲醇价差
• 图9：甲醇综合开工率走势
• 图10：甲醇西北地区开工率
• 图11：甲醇库存
• 图12：甲醇各港口库存
• 图13：下游加权开工率季节性
• 图14：MTO/MTP开工率季节性
• 图15：甲醛开工率季节性
• 图16：醋酸开工率季节性
• 图17：甲醇月度进口量
• 图18：甲醇内外盘价差

表格参考

数据来源

• 卓创资讯
• Wind
• 中财期货投资咨询总部

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