20230406-中财期货-甲醇投资策略月报_供需压力增大_甲醇偏弱为主_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：区间震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

3月份甲醇价格持续下跌，截止3月31日收盘价为2518元/吨，主力合约累计下跌4.1%。主要受以下因素影响：

• 成本支撑减弱：煤炭价格弱势下滑，导致甲醇成本支撑减弱。
• 供应压力上升：国内检修装置重启叠加新产能投产，供应压力逐步提升。
• 库存累积：沿海地区甲醇库存环比增加4.9%，预计4月库存仍将维持累库状态。
• 进口增加：伊朗甲醇装置重启，进口量逐步增加，但需关注实际装船及运力情况。

现货价格走势

• 国内港口现货价格下跌：3月甲醇港口价格持续下行，江苏太仓月均价2611元/吨，环比下跌3.5%；山东南部月均价2571元/吨，环比下跌1.2%。
• 内地价格环比上涨：内蒙古地区月均价2267元/吨，环比上涨3.9%。
• 国际甲醇价格下跌：欧洲、美国、东南亚及中国甲醇价格均有所下滑，3月31日FOB鹿特丹收盘323欧元/吨，FOB美国收盘276.7美元/吨，CFR东南亚收盘357.5美元/吨，CFR中国主港收盘307.5美元/吨。

供应情况分析

• 国内甲醇产能：共计10564万吨，西北地区占5812万吨。
• 开工负荷：截至3月29日，3月国内甲醇整体装置平均开工负荷为69.12%，较上月上涨2.23个百分点；西北地区开工负荷为77.54%，较上月下跌1.34个百分点。
• 新增产能：宁夏宝丰240万吨/年甲醇装置于3月底顺利投产并出料。
• 检修情况：部分装置进入春检阶段，但重启情况较多，预计4月库存仍将维持累库状态。

下游需求分析

• MTO/MTP占比最大：占甲醇下游需求的58%，3月平均开工负荷为78.22%，较上月微涨0.05%。
• 传统需求有限：MTO利润承压，部分装置或有减产计划；甲醛行业开工率因节后复工提升，但整体需求提升空间有限。
• 其他下游：MTBE、醋酸、DMF开工率有所波动，但整体提升有限。

表格：甲醇下游月度开工率（百分比）

进出口情况

• 进口量：2023年2月进口1020.30千吨，环比增长13.36%，同比增长51.27%；累计进口量为1920.37千吨，同比增长17.92%。
• 出口量：2月出口8.54千吨，环比增长1542.66%，但同比下降30.78%；累计出口量为9.06千吨，同比下降65.83%。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能对甲醇成本端形成支撑，推高价格。
2. 国内外甲醇装置意外停车：可能导致供应紧张，价格反弹。
3. 宏观刺激政策力度加大：可能对下游需求产生积极影响，但目前尚不明确。

关键关注点

• 国内甲醇装置运行情况
• 进口量变化
• 库存水平
• MTO装置开工率及减产可能性
• 煤炭价格走势

结论

甲醇市场在3月整体偏弱运行，主要受成本支撑减弱、供应压力上升及需求提升有限影响。预计4月供需压力仍将持续，库存延续累库状态，甲醇价格或将维持震荡偏弱走势。投资者建议保持观望，密切关注装置运行情况、进口动态及煤炭价格变化。