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千味央厨（001215.SZ）2022年4月28日总结

核心内容概述

千味央厨发布2021年年报及2022年一季报，整体表现出良好的稳定性与成长性。2021年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长34.89%、15.51%、47.14%，2022年第一季度业绩略超预期，体现出较强的抗风险能力。公司通过产品创新、渠道拓展、成本控制等手段，实现盈利能力和规模效应的双重提升。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年营业收入增长显著，主要得益于新品类和渠道的扩张。其中，油炸类、蒸煮类、烘焙类等产品线均实现增长，菜肴类及其他增长尤为突出，主要由新品蒸煎饺产品线带动。
• 渠道拓展：直营与经销渠道均实现高双位数增长，直营客户数量显著增加，且大客户稳定性高。同时，大经销商的培育和扶持效果显现。
• 成本控制：公司通过原材料锁价、优化产品结构和扩大规模效应，毛利率稳中有升。尽管净利率略有下滑，但扣非净利率持续改善。
• 盈利能力：2022年一季度销售毛利率、净利率等指标均有所提升，盈利能力持续增强。
• 投资建议：公司预计2022-2024年EPS分别为1.26、1.67、2.20元，给予6个月目标价58.45元，对应2023年35倍PE，评级为“买入-A”。
• 风险提示：需关注疫情反复、原材料成本波动及行业竞争加剧等潜在风险。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务指标

估值与成长性

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：58.45元
• 当前股价（2022-04-27）：47.45元
• 预期EPS：2022年1.26元，2023年1.67元，2024年2.20元

风险提示

• 疫情反复：可能对餐饮业造成持续影响，进而影响公司业绩。
• 原材料成本波动：可能对毛利率产生负面影响。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力构成挑战。

公司发展动态

• 新品推出：蒸煎饺产品线在2021年快速成长，实现1.35亿元收入，同比增长167.87%。
• 渠道优化：直营与经销渠道均实现高双位数增长，其中直营客户数量显著增加。
• 子公司设立：公司拟设立“河南御知菜（暂定名）”子公司，专注预制菜的研发、生产、推广和销售。

股票表现

• 股价波动：6个月相对收益为32.04%，12个月绝对收益达198.35%。
• 交易数据：
  • 总市值：4,060.36亿元
  • 流通市值：997.39亿元
  • 总股本：86.63百万股
  • 流通股本：21.28百万股
  • 12个月价格区间：22.62/73.00元

分析师信息

• 分析师：赵国防
• 执业证书编号：S1450521120008
• 联系方式：zhaogf1@essence.com.cn
• 报告联系人：赖雯

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

附注

• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性与准确性。
• 版权说明：本报告版权为安信证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表、转发或引用。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。