20220429-天风证券-千味央厨-001215.SZ-短期业绩强支撑_稳定性和成长性兼具_4页_231kb

千味央厨（001215）总结

核心内容

千味央厨在2021年及2022年第一季度的业绩表现稳健，展现出较强的稳定性和成长性。公司通过优化渠道结构和产品布局，有效应对了疫情带来的挑战，同时实现了收入与利润的双增长。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年公司实现营收12.74亿元，同比增长34.89%；归母净利润0.88亿元，同比增长15.51%。2022Q1营收3.48亿元，同比增长20.17%；归母净利润0.29亿元，同比增长44.78%。
• 渠道结构优化：公司小B渠道增速显著，大B渠道虽受疫情影响，但通过大经销商扶持战略，整体业绩仍保持增长。
• 产品结构升级：公司重点发展大单品，油条、蒸煎饺、面点类产品增速迅猛，预制菜业务亦实现快速增长。
• 成本控制与盈利稳定：公司具备较强的成本管控能力，毛利率稳定增长，净利率有所提升，盈利水平保持良好。
• 盈利预测积极：基于2022Q1业绩，公司2022-2024年营收预计分别为15.94亿元、19.95亿元和25.00亿元，净利润分别为1.09亿元、1.40亿元和1.92亿元，增长潜力较大。
• 估值合理：公司PE（2022E）为37.76，PE（2024E）为21.45，显示估值逐步下降，具备投资价值。

关键信息

财务数据

渠道表现

• 直营渠道：2021年销售额为5.1亿元，同比增长51.62%；大客户数量增加至168家，其中肯德基、华莱士、海底捞等客户增长显著。
• 经销渠道：2021年销售额为7.6亿元，同比增长25.35%；经销商数量增加至968个，销售及市场人员增加至213人，核心经销商贡献显著。
• 分产品表现：油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他产品分别实现营收6.6/2.23/2.56/1.3亿元，同比增长26.66%/19.10%/39.20%/162.11%。其中，油条、蒸煎饺、面点类产品增速尤为突出。

成长性与稳定性

• 短期业绩支撑：公司2022Q1业绩表现强劲，收入与利润均实现增长，显示短期业绩具备支撑。
• 长期发展潜力：公司通过稳定客户基础和拓展增量客户，保持业务增长，同时小B渠道的快速扩张增强了成长性。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均有所提升，盈利能力增强，预计未来仍能保持稳定。

风险提示

• 食品安全和质量风险：作为食品企业，需防范食品安全问题。
• 新冠疫情经营风险：疫情反复可能对大B渠道造成影响。
• 原材料价格上涨风险：原材料价格波动可能影响成本结构。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来业绩持续增长。
• 估值水平：当前PE为46.47，预计2022E为37.76，2024E为21.45，估值逐步下降，具备投资价值。

总结

千味央厨凭借其在渠道优化、产品结构升级及成本控制方面的表现，实现了稳健的业绩增长。公司具备较强的稳定性和成长性，未来业绩有望持续提升。尽管面临一定的风险，但其盈利能力与估值水平均显示良好的投资前景。