20230823-首创证券-芒果超媒-300413.SZ-公司简评报告_88VIP合作有望助力会员增长_电商业务实现高增_4页_426kb

芒果超媒公司简评报告总结

公司概况

• 股票代码：300413
• 最新收盘价：31.11元
• 总市值：581.98亿元
• 总股本：18.71亿股
• 市盈率（PE）：30.88
• 市净率（PB）：2.93

核心观点

业绩表现

• 2023年上半年：公司实现营业总收入66.89亿元，同比下降0.37%；归属母公司净利润12.51亿元，同比增长5.04%。
• Q2单季表现：营业收入36.33亿元，环比增长18.86%，同比增长1.18%；归属母公司净利润7.06亿元，环比增长29.50%，同比增长3.29%。
• 经营现金流：上半年经营净现金流为10.33亿元。

业务亮点

• 广告业务：上半年广告收入17.90亿元，同比下降17.23%，但降幅明显收窄，头部综艺招商成效显著。
• 会员和运营商业务：实现营业收入19.61亿元，同比增长5.54%；运营商业务实现营业收入13.89亿元，同比增长15.18%。
• 小芒电商：GMV超过去年全年总额，保持高速发展；推出多款基于热门综艺的周边产品，如《名侦探学院》“南波万”棒球服、《乘风2023》小凉风T恤等。
• 内容创新：《跳进地理书的旅行》首档定制综艺，豆瓣评分超过9分；《声生不息·宝岛季》采用国内首个综艺虚拟现实秀技术。
• 技术应用：探索AIGC技术，开发视频自动拆条技术，提升内容生产效率；推出“嗨聊派对”聊天大厅和AI角色聊天产品，如《大宋少年志2》AI角色。

合作与拓展

• 88VIP合作：芒果TV与淘宝天猫达成合作，88VIP会员新增芒果TV会员年卡权益，这是88VIP首次与阿里生态外视频平台合作。
• 会员渠道拓展：与“芒果卡”合作，新增用户突破百万。
• 内容与技术融合：通过虚拟现实LEDXR技术、AI聊天等创新形式，提升用户交互体验。

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收：157.26亿元 / 180.99亿元 / 204.94亿元，同比增长分别为14.8%、15.1%、13.2%
  • 2023-2025年归母净利润：22.78亿元 / 27.25亿元 / 32.64亿元，同比增长分别为24.8%、19.6%、19.8%
  • 对应PE：24倍 / 20倍 / 17倍
• 未来展望：公司有望受益于湖南广电双平台联动优势，结合内容创新与技术应用，业绩修复与稳健增长可期。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 消费市场不及预期
• 技术进步不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 李甜露：联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒。

分析师声明

• 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

• 本报告由首创证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
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