20150817-长城证券-汽车后市场专题研究_汽车维修保养_山雨欲来_变革在即_27页_2mb

中小市值行业深度报告：汽车维修保养行业分析

核心内容

本报告聚焦中国汽车维修保养行业，分析其发展趋势、政策动向及投资机会，认为该行业正迎来去垄断和电商化双重变革，具备广阔的发展前景。投资建议分为两条路线：受益于去垄断趋势的零配件企业与具备线下整合能力的电商企业。

主要观点

• 行业前景广阔：中国汽车后市场发展潜力巨大，预计到2018年可突破万亿产值。随着汽车保有量和车龄的增加，维修保养需求将持续增长。
• 政策推动变革：政府出台多项政策打破行业垄断，推动维修技术信息公开和配件流通自由，为独立维修企业和第三方零配件企业创造公平竞争环境。
• 互联网+趋势明显：互联网企业积极布局汽车后市场，通过数据库和O2O模式提升服务效率和透明度，成为行业新势力。
• 竞争格局复杂：行业集中度低，存在大量小而散的维修企业，未来将面临洗牌和整合。
• 投资路线清晰：推荐关注两类企业：受益于去垄断趋势的零配件企业，以及具备线下整合能力的电商企业。

关键信息

行业规模与增长

• 截至2014年底，中国汽车保有量达1.54亿辆，其中私人汽车保有量为1.25亿辆。
• 每辆车年均维修保养支出约5200元，预计2015年维修保养总产值约6500亿元。
• 预计未来每年新增产值约1000亿元，2018年有望突破万亿。

政策支持

• 2014年出台《汽车维修技术信息公开实施管理办法》，要求主机厂公开维修信息。
• 政策鼓励同质配件流通，打破原厂配件垄断，推动行业公平竞争。

互联网+趋势

• 电商O2O模式成为主流，如京东、途虎养车、中驰车福、卡拉丁等。
• 数据库是互联网+汽车后市场的重要支撑，有助于降低信息不对称，提高配件流通效率。

企业类型与模式

• 综合电商：如京东，以B2C模式为主，提供汽车用品销售与线下服务。
• 垂直电商：如途虎养车、中驰车福，专注于特定领域，如配件销售或上门服务。
• 引流型电商：如车点点，通过APP导流至线下维修店，提供多种服务。
• 线下实体：包括4S店、连锁快修店、传统维修店，是维修保养服务的执行主体。

投资建议

• 投资路线1：关注受益于去垄断趋势的零配件企业，如模塑科技、星宇股份、凌云股份、隆基机械等。
• 投资路线2：关注具备线下整合能力的电商企业，如隆基机械（车易安）、金固股份（特维轮/汽车超人）、青岛双星（星猴战略）、先锋新材（养车无忧）等。

盈利预测

风险提示

• 宏观经济风险：若经济持续下行，可能影响后市场需求。
• 政策效果风险：反垄断政策出台时间及效果可能低于预期。

总结

汽车维修保养行业正处于去垄断和电商化双重变革的关键阶段，随着政策支持和互联网技术的渗透，行业将迎来快速发展。投资建议聚焦于两类企业：受益于去垄断趋势的零配件企业与具备线下整合能力的电商企业。未来行业将经历洗牌，具备品牌优势和线下服务能力的企业有望脱颖而出。