20160925-世纪证券-汽车后市场报告之维修保养深度报告：“政策互联网”重构行业生态_13页_1mb

汽车后市场深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国汽车后市场的发展现状与未来趋势，重点分析维修保养市场。报告指出，随着汽车保有量的持续增长和车龄结构的变化，维修保养市场正迎来快速发展阶段。2014年市场规模已突破4000亿元，预计到2022年将超过2万亿元。同时，报告强调政策和互联网对行业生态的重构作用，认为中国后市场已进入历史最佳发展机遇期。

主要观点

• 维修保养市场潜力巨大：中国维修保养市场处于万亿级别，随着车龄结构变化和消费者观念转变，市场空间持续扩大。
• 当前市场发展滞后：我国汽车售后市场利润占比低于20%，远低于成熟市场。主要原因是垄断制度、信息不透明、配件质量参差不齐等问题。
• 政策推动行业变革：近年来，监管部门不断加强对汽车行业的反垄断调查，推动市场开放和竞争，为后市场发展扫清障碍。
• 互联网重构行业生态：互联网通过B2B和B2C模式，打破了传统垄断，提升了市场透明度和效率，催生了多种新业态。
• 美国模式可借鉴：美国通过反垄断法和第三方认证体系，推动了独立维修渠道的发展，非经销商渠道占主导地位，值得中国学习。

关键信息

市场规模预测

• 2014年维修保养市场规模：4000亿元
• 2018年维保市值：超过1万亿元
• 2022年维保市值：突破2万亿元

汽车保有量趋势

• 截至2015年底，中国汽车保有量达1.72亿辆，全球第二。
• 预计到2024年，中国汽车保有量将达到3.6亿辆，全球第一。

车龄结构变化

• 2015年，车龄在1-3年的车辆占比超过40%。
• 未来10年，车龄超过3年的车辆比例将明显增加，预计到2020年将超过70%。
• 私家车强制报废年限取消，推动车龄增长，促进维修保养需求。

零整比问题

• 中国主流18个车型零整比均超过300%，部分车型甚至达到1000%。
• 零整比高意味着配件价格虚高，消费者支付额外费用。

维保模式分析

• 4S店：厂家授权，原厂配件，价格高。
• 传统维修公司：非授权，配件信息不明，质量难以保证。
• 连锁维修店：非厂家授权，维修店品牌保证，便利性好。
• 专业维修店：品牌保证，质量保障，但品牌单一。

互联网模式

• B2B模式：平台类企业撮合零配件厂商与维修商，减少中间环节。
• B2C模式：消费者通过LBS选择维修店，降低选择成本。
• B2B2C模式：如汽车超人、途虎养车，整合全产业链，解决B端和C端痛点。
• C2B2B模式：如车蚂蚁、车易安，整合全产业链，提升市场竞争力。

未来趋势

1. 品牌化和连锁化：提升企业竞争力和客户粘性，优化运营效率。
2. 020深度垂直化：围绕B端进行产业链上下游整合，提升线下服务保障和整体供应链管理。

相关标的公司

• 金固股份：A股首家汽车售后服务互联网平台企业，以轮胎为切入点，拓展至全后市场服务。
• 日上集团：布局商用车与乘用车后市场，拥有全国分销网络和大量零售门店。
• 隆基机械：车易安平台第一大股东，提供大数据匹配和系统化解决方案。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响整体市场需求。
• 网络渗透率不高：互联网模式推广仍需时间。
• 行业内同质化竞争加剧：企业需差异化竞争以保持优势。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%~10%）、卖出（跌幅10%以上）。

总结

中国汽车后市场正经历由政策和互联网推动的深刻变革，维修保养市场作为其中重要组成部分，具备巨大的发展潜力。未来，随着车龄结构变化、消费者观念转变以及行业制度的完善，品牌化、连锁化和020垂直化将成为行业发展的主要方向。相关企业应抓住机遇，积极布局，以应对市场竞争和行业变革。