20210816-太平洋-卓越新能-688196.SH-成本抬升至盈利下滑_下半年迎产能释放_6页_959kb

卓越新能 (688196) 总结

核心内容

卓越新能是一家专注于生物柴油及生物基材料产品的企业，其业务主要涉及废旧资源转化利用。公司近年来在产能扩张和市场需求增长方面表现出较强的发展潜力，尤其受益于国内外碳中和政策的推动。

主要观点

• 盈利能力受成本影响显著：2021年上半年，公司实现营收11.22亿元，同比增长32.97%，但归母净利同比下降27.54%，主要由于原料地沟油价格大幅上涨及人民币升值，导致毛利率和净利率分别下降9.69和7.91个百分点。
• 产能释放进入关键阶段：公司已建成多个生物柴油生产基地，包括东宝、平林、厦门卓越和美山基地，合计产能达38万吨/年，另有生物基材料生产线9万吨/年。2021年美山基地新增10万吨产能，未来规划进一步扩大至60万吨生物柴油产能。
• 国内外政策推动需求增长：欧盟REDII政策实施推动生物柴油需求增长，预计到2030年欧洲生物柴油需求将达2800万吨，市场空间超过1500亿元。同时，中国碳中和政策和垃圾分类制度也将带来生物柴油消费市场的增长。
• 盈利预测与估值：公司2021~2023年净利润预计分别为2.88亿元、4.25亿元、5.69亿元，对应PE分别为27倍、19倍、14倍。公司维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：80元
• 昨收盘：56.93元
• 总股本/流通股：120/29百万股
• 总市值/流通市值：6,832/1,640百万元
• 12个月最高/最低价：71.92元/47.41元

产能与产量

• 现有产能：38万吨/年生物柴油，9万吨/年生物基材料
• 2021年新增产能：美山基地新增10万吨生物柴油产能
• 远期规划：美山基地拟新增10万吨烃基生物柴油、5万吨天然脂肪醇和5万吨丙二醇，总产能将达60万吨生物柴油，各类产品总产能近80万吨

市场前景

• 欧盟REDII政策：推动生物柴油在交通部门消费比例提升至14%，预计2030年欧洲生物柴油需求达2800万吨，市场空间超1500亿元
• 中国碳中和与垃圾分类：生物柴油作为可再生低碳能源，有望在碳减排中发挥重要作用。垃圾分类政策将带来废油脂处理需求增长，预计2025年新增废油脂处理需求超300万吨

财务预测

风险提示

• 产能释放不及预期
• 产品价格出现超预期波动

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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