20210425-太平洋-卓越新能-688196.SH-盈利能力显著提升_公司迎量价齐升；长期受益国内外碳中和_5页_950kb

报告摘要

卓越新能是一家专注于生物柴油生产的公司，受益于国内外碳中和政策推动及市场需求增长，公司2021年一季度业绩显著提升，盈利能力增强，进入产能释放高峰期。公司未来规划进一步扩大产能，长期发展前景广阔。

业绩增长显著：2021年一季度公司实现营收4.03亿元，同比增长32.36%；归母净利0.57亿元，同比增长62.15%。公司基本每股收益为0.48元，ROE（加权）提升0.68个百分点。
产品价格上升：在粮油、原油价格大幅上涨的背景下，公司生物柴油等产品价格Q1上涨明显，目前价格超过7000元/吨。
产能释放高峰期：公司东宝厂已于1月初复产，美山项目1月底进入调试生产，预计二、三季度进入产能释放高峰期，全年业绩高增长确定性强。
未来产能规划：公司计划在2021年美山基地新增10万吨产能，远期规划在美山基地新增10万吨烃基生物柴油产能及配套5万吨天然脂肪醇和5万吨丙二醇产能，总产能将达60万吨，各类产品总产能近80万吨。
欧盟REDII政策推动需求：欧盟《可再生能源指令II》自2021年起实施，推动生物柴油需求增长。预计2030年欧洲生物柴油需求将达2800万吨，对应市场空间超过1500亿元。
国内碳中和政策利好：我国承诺2030年碳达峰、2060年实现碳中和，生物柴油作为可再生低碳清洁能源，有望在燃料领域发挥重要作用。同时，垃圾分类政策将带来废油脂处理的刚性需求。
盈利预测：预计公司2021~2023年净利润分别为3.53亿元、4.80亿元、6.69亿元，对应PE分别为18倍、13倍、9.6倍，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1598	2422	3142	3998
净利润	242	353	481	671
每股收益（摊薄）	2.02	2.94	4.01	5.59
市盈率（PE）	30.01	18.23	13.38	9.59
市净率（PB）	3.27	2.49	2.09	1.71

公司已建成东宝10万吨/年、平林10万吨/年、厦门卓越8万吨/年、美山10万吨/年四个生物柴油生产基地，合计产能近40万吨。2021年美山基地新增10万吨产能，远期规划在美山基地新增10万吨烃基生物柴油产能及配套5万吨天然脂肪醇和5万吨丙二醇产能，总产能将达60万吨。

公司长期受益于国内外碳中和政策，且当前处于产能释放高峰期，预计2021年全年业绩将显著增长，维持“买入”评级。