20210515-财通证券-可转债每周交易分析_转债估值向上突破_各信评估值均明显提升_39页_6mb

可转债市场分析总结（2021年5月15日）

核心内容概述

2021年5月15日，可转债市场整体估值向上突破，各信用评级转债估值均显著提升，市场热度持续。当前估值水平位于2010年以来均值下方，表明可转债仍具有较高的配置价值。

主要观点

• 市场行情：
  上周股市和可转债市场震荡，上证综指上涨2.09%，深证成指上涨1.97%，中证转债微涨0.88%。转债成交额达到4626.48亿元，市场火热。

  • 转股溢价率：余额加权平均转股溢价率降至29.35%，表明可转债股性有所增强。
  • 纯债溢价率：纯债溢价率上涨至36.59%，显示债性增强，抗跌特性明显。
  • 市场分布：低价转债数量减少，市场以中高价位转债为主，破面转债数量骤降。
  • 估值水平：转债估值水平震荡上行，打破底部震荡格局，整体估值位于2010年以来均值下方，具有配置价值。

• 待上市转债情况：

  • 上周东湖转债、苏行转债、仙乐转债分别于5月12日和5月14日上市。
  • 截至5月15日，待发行可转债共165只，已发行但未上市的可转债共5只，发行规模合计63.02亿元。
  • 证监会已核准批文的可转债共38只，发审通过的共5只，其余117家仍在排队。

• 正股投资价值分析：
  财通金工根据估值水平、盈利能力和成长能力对正股进行评分，其中科华转债、蓝帆转债、正裕转债为最具投资价值的三只转债。

  • 评分标准：采用PE_TTM、ROE指标及净利润同比增长率等综合评分，评分越高表示正股更具投资价值。
  • 分类：将可转债分为偏股型、偏债型和平衡型，分别对应不同正股表现。

• 转债条款触发情况：

  • 下修条款：截至5月15日，累计有251只可转债触发下修条件，其中229只已完成下修。
  • 回售条款：1只转债即将触发回售，44只不进行回售。
  • 强赎条款：15只转债已达到强赎条件，1只即将触发强赎。

• 回售收益率：
  回售收益率情况需参考具体数据，但整体显示部分转债具备较高的回售吸引力。

• 理论价格与市场表现：

  • 当前仅65只转债未被低估，市场整体价格低于理论价格。
  • 本钢转债、中钢转债、永安转债、靖远转债等低估严重，值得关注。

关键信息

• 市场估值：当前转债估值水平位于2010年以来均值下方，配置价值显著。
• 市场热度：上周成交额4626.48亿元，较前一周上升，显示市场活跃。
• 转股与纯债溢价率：转股溢价率与纯债溢价率呈反向变动，上周转股溢价率下降，纯债溢价率上升。
• 待发行转债：共165只待发行，其中晶科转债发行规模达30亿元，为最大规模之一。
• 正股评分：科华转债、蓝帆转债、正裕转债为评分最高的转债，对应正股估值、盈利和成长能力均表现优异。
• 条款触发：多个转债触发下修、回售和强赎条款，需关注相关影响。
• 投资建议：低估值组合和高转股概率组合值得关注，本钢转债、中钢转债等为严重低估品种。

结构清晰总结

1. 转债市场行情

• 市场表现：上周股市和可转债市场震荡，上证综指上涨2.09%，深证成指上涨1.97%，中证转债微涨0.88%。
• 成交情况：成交额4626.48亿元，较前一周上升，市场火热。
• 价格分布：低价转债数量减少，市场以中高价位转债为主。
• 溢价率：转股溢价率降至29.35%，纯债溢价率上升至36.59%。
• 估值水平：整体估值震荡上行，位于2010年以来均值下方，配置价值较高。

2. 待上市转债情况

• 上市情况：东湖转债、苏行转债于5月12日上市，仙乐转债于5月14日上市。
• 待发行情况：共165只待发行可转债，其中晶科转债发行规模达30亿元。
• 核准与发审：证监会已核准批文的可转债共38只，发审通过的共5只，其余仍在排队。

3. 正股投资价值分析

• 评分标准：基于估值水平、盈利能力和成长能力，综合评分。
• 评分结果：科华转债、蓝帆转债、正裕转债为评分最高的三只转债。
• 分类：分为偏股型、偏债型和平衡型，分别对应不同正股表现。

4. 转债条款触发情况

• 下修：251只触发下修条件，229只已完成下修。
• 回售：1只转债即将触发回售，44只不进行回售。
• 强赎：15只转债已达到强赎条件，1只即将触发强赎。

5. 投资建议

• 低估品种：本钢转债、中钢转债、永安转债、靖远转债等严重低估。
• 推荐组合：低估值组合、高转股概率组合、财通金工推荐组合为投资建议重点。
• 市场配置：整体市场估值位于历史均值下方，配置价值较高。

图表说明

• 图1-图11：涵盖转债成交金额、市场价格分布、转股溢价率、纯债溢价率、正股表现等，为市场分析提供直观参考。
• 表1-表16：详细列出市场数据、待发行转债清单、正股评分、条款触发情况等，支持深度分析。

风险提示

• 本文数据仅供参考，实际投资需结合市场变化和个人风险承受能力。

结论

2021年5月15日，可转债市场整体估值向上突破，各信用评级转债估值均有提升，市场热度上升。当前估值水平位于历史均值下方，配置价值较高。投资者可重点关注低估品种及高评分正股对应的可转债，同时注意条款触发风险。