20240907-天风证券-可转债市场每周复盘_破面转债个数下降_偏债风格占优延续_6页_824kb

可转债市场周度分析：偏债、低评级风格延续占优

1. 市场风格表现

本周可转债市场中，偏债、低评级风格表现最优。高评级转债相对低评级转债的超额收益为 -126% ，大额转债相对小额转债的超额收益为 0.08% ，偏股转债相对偏债转债的超额收益为 -0.36% 。整体来看，低评级、偏债型可转债表现明显优于高评级、偏股型可转债。

2. 估值水平分析

• 百元溢价率：本周可转债市场百元溢价率基本稳定，收于 18.92%，较前一周小幅上涨0.03%，处于近两年估值的 历史低位水平（近半年10%分位，近一年47%分位）。
• 调整百元溢价率：根据特定报告的计算方法得出，调整百元溢价率达到 5.31%，仍处于历史中低位区间，显示可转债估值仍在逐步回调过程中。

3. 偏债风格持续走强

• 破面转债与破债底转债数量减少：截至上周最后一个交易日，跌破面值的转债数量为133只，跌破债底的转债数量为216只，两种极端风险债数量持续下降，反映市场安全性增强。
• 偏债转债YTM回暖：偏债转债的YTM中位数为 3.59% ，高于AAA评级企业债的到期收益率，显示其信用溢价上升，安全性增加。

4. 一周关键表现数据总结

5. 风险提示

• 历史规律失效风险；
• 资金流动性超预期风险；
• 条款博弈风险；
• 业绩披露不及预期风险；
• 宏观超预期风险事件风险。

——总结：本周可转债市场在偏债、低评级风格主导下，非银转债估值底部支撑显著，对追求稳健投资的投资者具有一定配置价值。