20241215-天风证券-可转债市场周报_转债估值向上空间还有多少__11页_1mb

可转债市场分析总结

市场现状

2024年12月15日天风证券研究报告显示，可转债市场估值持续提升，百元溢价率上周收于20.73%，自2024年11月26日以来单边上行，增量资金流入是主要推手。低价券表现强劲，破面和跌破债底的转债数量创新低，反映市场对低价券价值重估。整体估值中枢下移，国企信用风险预期和退市担忧加剧，导致投资者要求更高风险溢价。

后市展望

预计随着信用风险缓释，转债估值修复空间打开。若百元溢价率突破21%心理关口（当前阻力位），可能实现估值修复，目标水平或达25%-26%（类似2024年5-6月高点），更乐观情形接近2022年高点30%。市场情绪升温下，增量资金持续注入，建议关注弹性较好的低价券和低估值凸性品种。潜在风险包括弱资质券回撤，需监控交易拥挤度。

行业及策略建议

推荐关注消费、轻工等内需板块，以及科技、自主自控、"AI+"等主题方向。转债市场整体占优，基于低评级和大额转债策略回测显示超额收益，但需注意板块波动。长期机会在于估值与权益市场共振，中短期聚焦增量资金驱动的细分领域。

风险提示

报告强调历史规律失效、资金流动性、条款博弈、业绩不及预期及宏观超预期风险。转债市场依赖心理关口支撑和阻力位转换，信用和退市风险可能限制估值上限。