20210326-财通证券-可转债每周交易分析_转债估值低位震荡_37页_6mb

可转债市场周度分析总结（2021年3月26日）

核心内容概述

2021年3月22日至3月26日期间，可转债市场整体呈现震荡走势。股市微涨，可转债市场略有下跌，但整体估值处于低位，具备配置价值。市场情绪未明显提振，但部分转债已见底回升，值得投资者关注。

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主要观点

1. 市场行情回顾

   • 上证综指微涨0.40%，深证成指上涨1.20%，中证转债微跌0.57%。
   • 周成交额为1796.07亿元，较前一周略有回落。
   • 周末风向标转债价格为112.28，处于近一年低位，且低于近十年均值。
   • 转股溢价率降至29.87%，纯债溢价率持续下跌至33.31%。
   • 转债价格分布以100元以上为主，中等价位转债数量不变，110-120元转债数量增加。
   • 转债指数、正股指数、纯债指数走势分化，转债指数与期权指数总体趋同。

2. 待上市转债情况

   • 上周利民转债于3月24日上市。
   • 截至3月26日，待发行可转债共167只，其中杭银转债发行规模达150亿元，拓斯转债与震安转债即将上市。
   • 证监会已核准批文的可转债共35只，发审通过的共11只，其余仍在排队。

3. 正股投资价值分析

   • 财通金工对正股进行评分，结果显示英科转债、蓝帆转债、龙大转债最具投资价值。
   • 评分依据包括估值水平、盈利能力和成长能力，其中PE_TTM是主要指标。

4. 转债条款触发情况

   • 截至3月26日，累计有244只转债触发下修条件，其中224只已完成进度。
   • 有16只转债强赎条件已达到100%，2只即将强赎，其余40只不进行强赎。

5. 投资建议

   • 当前市场中仅41只转债未被低估，多数转债价格低于理论价格。
   • 搜特转债、19华菱EB、20华菱EB、九洲转2等低估严重，值得关注。
   • 建议关注低估值组合和高转股概率组合，以及财通金工推荐的组合。

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关键信息

市场价格分布

• 价格分布以100元以上为主，100-110元转债数量减少，110-120元转债数量增加。
• 高价转债数量持续波动，总体呈下降趋势。

转股溢价率与纯债溢价率

• 转股溢价率与平价呈反向变动，上周小幅下降至29.87%。
• 纯债溢价率持续下跌，反映可转债债性增强。

转债估值水平

• 平价为100的转债作为风向标，整体估值处于近一年低位，且低于近十年均值。
• 估值水平在2021年3月2日达到新高后震荡回落。

正股评分标准

• 估值水平：基于PE_TTM进行排序，PE为正时值越低排序越高。
• 盈利能力：基于ROE同比变化、ROE稳定性、ROE持续性、ROE成长性等指标。
• 成长能力：基于净利润同比增长率、净利润增长稳定性、净利润增长持续性等指标。

待上市转债定价

• 拓斯转债、震安转债、卫宁转债等定价分别为105.09、107.18、108.65元，均高于其转股价值。

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结论

整体来看，可转债市场估值处于低位，具备一定的配置价值。部分转债已见底回升，而多数仍处于低估状态。投资者可关注低估值组合以及具有较高转股概率的转债。同时，待上市转债定价和条款触发情况表明市场流动性较好，但需注意转债可能触发的强赎与下修风险。