20240831-天风证券-可转债市场每周复盘_转债估值全面回暖_偏债风格占优_6页

可转债市场每周复盘（20240831）

风格与策略回顾

本周偏债风格持续占优势。截至8月31日收盘，高评级转债相对低评级转债超额收益为-193%，大额转债相对小额转债超额收益-0.56%，偏股转债相对偏债转债超额收益-1.51%。全周来看，偏债风格、小额特征以及低评级品种表现优于其他类型。

估值表现

可转债市场的百元溢价率本周明显回升，收于18.4%，较前一周上涨2.13个百分点，处于近半年以来67%的历史分位水平，近一年以来31%的分位。同期，全口径转债转股溢价率中位数上涨1.3个百分点至48.22%，而剔除银行市值加权转股溢价率下降0.09个百分点至7.14%。

不同类型转债表现

偏股转债方面，转股溢价率中位数收于5.51%，较前一周上涨1.76个百分点，处于历史较低水平。偏债转债的纯债溢价率中位数收于-1.14%，较前一周上涨22个百分点，历史分位水平为10%。

极端定价变化

偏债转债的YTM（到期收益率）有所回暖，跌破面值的转债有140只，跌破债底的转债有214只，YTM大于3%的转债达231只，分别处于历史较高分位。偏债转债YTM中位数为3.78%，高于同期企业债AAA和AA级别的到期收益率。

调整百元溢价率

调整百元溢价率录得49.2%，在近半年内处于76%的历史分位，自2018年以来处于19%分位；仅考虑债底的调整百元溢价率也处于76%分位，2018年以来为5%分位。

该报告提示了历史规律失效、资金流动、条款博弈及超预期事件等风险，供投资者参考。