核心内容概述
泰格医药是一家专注于临床研究相关咨询服务和临床试验技术服务的医药生物企业。2022年3月29日，其A股价格为98.60元，H股价格为113港元，公司当前目标价为118元/113港元。2021年公司实现营业收入52.1亿元，同比增长63.3%；归母净利润28.7亿元，同比增长64.3%。公司业绩表现强劲，同时推出股权激励及员工持股计划，以绑定核心团队并推动未来增长。
主要观点
- 业绩表现强劲：2021年公司实现净利润28.7亿元，同比增长64.3%，其中Q4单季度净利润同比增长153.2%，显示出公司良好的盈利能力。
- 业务增长显著：临床试验技术服务业务收入29.9亿元，同比增长97.1%，主要受益于新冠疫苗及治疗药物相关临床试验的增加，以及疫情后国内外临床试验需求的恢复。
- 订单增长有力：2021年新增订单达96.5亿元，同比增长74.22%，在手订单114.1亿元，同比增长57.1%，为公司未来业绩增长提供了坚实基础。
- 激励计划助力增长：公司推出了A股员工持股计划及H股股票增值权激励计划，考核目标为2022-2024年扣非后净利润分别增长不低于40%、25%、17%，有助于稳定团队并提升业绩表现。
- 盈利预测上调：基于激励计划和订单增长情况，公司2022和2023年净利润预计分别为35.2亿元和42.1亿元，分别同比增长22.3%和19.8%。对应的EPS分别为4.0元和4.8元，当前A/H股PE分别为24倍和18倍，估值合理。
关键信息
公司基本信息
| 项目 |
内容 |
| 行业 |
医药生物 |
| A股价格（2022/3/28） |
98.60元 |
| 深证成指（2022/3/28） |
11949.94 |
| 12个月股价高/低 |
209.41/80.21 |
| 总发行股数（百万） |
872.44 |
| A股数（百万） |
563.31 |
| A股市值（亿元） |
555.43 |
| 主要股东 |
叶小平（20.32%） |
| 每股净值（元） |
20.77 |
| 股价/账面净值 |
4.75 |
投资评等说明
| 评等 |
定义 |
| 强力买进（Strong Buy） |
潜在上涨空间≥35% |
| 买进（Buy） |
15%≤潜在上涨空间<35% |
| 区间操作（Trading Buy） |
5%≤潜在上涨空间<15% |
| 中立（Neutral） |
无法由基本面给予投资评等，预期股价盘整，建议降低持股 |
盈利预测（单位：人民币百万元）
| 年度 |
纯利 |
同比增减 |
每股盈余（EPS） |
同比增减 |
| 2019 |
842 |
78.24% |
1.13 |
19.70% |
| 2020 |
1750 |
107.90% |
2.20 |
94.69% |
| 2021F |
2874 |
64.26% |
3.31 |
50.45% |
| 2022F |
3516 |
22.32% |
4.03 |
21.73% |
| 2023F |
4210 |
19.75% |
4.83 |
19.75% |
股价与估值
| 年度 |
A股市盈率（P/E） |
H股市盈率（P/E） |
股利（DPS） |
股息率（Yield） |
| 2019 |
87.26 |
65.67 |
0.28 |
0.28% |
| 2020 |
44.82 |
33.73 |
0.30 |
0.30% |
| 2021F |
29.79 |
22.42 |
0.50 |
0.51% |
| 2022F |
24.47 |
18.42 |
1.21 |
1.23% |
| 2023F |
20.43 |
15.38 |
1.45 |
1.47% |
机构投资者占比
| 类型 |
占比 |
| 基金 |
17.8% |
| 一般法人 |
17.8% |
风险提示
- 创新药企业研发投入不及预期
- 并购整合不及预期
- 公司投资收益不达预期
- 疫情影响超预期
总结
泰格医药在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于新冠相关临床试验订单的推动。公司通过股权激励和员工持股计划，进一步绑定核心团队，增强未来增长动力。当前估值合理，维持“买进”投资建议。未来需关注研发投入、并购整合效果以及疫情对业务的潜在影响。
