20210429-群益证券-泰格医药-300347.SZ-Q1净利同比增长79_主业恢复显著_投资收益增厚净利_4页_272kb

泰格医药（300347.SZ/3347.HK）总结

核心内容概述

泰格医药是一家专注于临床研究相关咨询服务和临床试验技术服务的医药生物企业。公司2021年第一季度实现营收9.0亿元，同比增长38.7%；净利润4.6亿元，同比增长78.7%；扣非后净利润2.3亿元，同比增长98.4%。公司业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年第一季度公司实现营收和净利润的高速增长，主要受益于疫情后各项业务的恢复以及去年同期较低的基数。
• 毛利率提升：综合毛利率为46.9%，同比提升0.7个百分点，主要由于低毛利业务比例下降。
• 费用率下降：期间费用率降至14.5%，同比下降7.7个百分点，主要受益于2020年港股IPO后银行存款增加带来的利息收入增长。
• 投资收益显著：2021年第一季度计入投资收益和公允价值变动收益约4.7亿元，虽有少数股东权益影响，但仍增厚公司净利约2.3亿元。
• 订单增长：2020年新增合同金额达55.4亿元，同比增长30.9%；累计待执行订单金额为72.6亿元，同比增长44.9%，显示公司未来营收有较强支撑。
• 盈利预测合理：预计2021年和2022年净利润分别为21.9亿元和25.9亿元，同比增长25.1%和18.2%。EPS分别为2.5元和3.0元，当前股价对应2020/2021年A股和H股的PE分别为64倍、54倍、52倍和44倍，估值合理。
• 投资建议：公司基本面良好，维持“买进”投资建议。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：188元（RMB） / 190元（HKD）
• A股价（2021/4/28）：159.89元
• 深证成指（2021/4/28）：14398.38
• 12个月股价高/低：194元 / 74.57元
• 总发行股数（百万）：872.48
• A股数（百万）：567.24
• A市值（亿元）：906.96
• 主要股东：叶小平（持股20.31%）
• 每股净值（元）：18.82
• 股价/账面净值：8.49

股价表现

• 一个月涨跌幅：7.6%
• 三个月涨跌幅：-4.5%

投资评等

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，建议降低持股

盈利预测（单位：亿元）

股市估值（PE倍数）

股息信息

风险提示

• 创新药企业研发投入不及预期
• 并购整合不及预期
• 公司投资收益不达预期
• 疫情影响超预期

附录

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）