20220329-光大证券-泰格医药-300347.SZ-2021年年报点评_主营业务稳步提速_国际化稳步推进_3页_720kb

泰格医药（300347.SZ）2021年年报总结

核心内容

泰格医药在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，国际化布局也取得了实质性进展。

财务表现

• 营业收入：2021年实现52.14亿元，同比增长63.32%。
• 归母净利润：2021年实现28.74亿元，同比增长64.26%。
• 扣非归母净利润：2021年实现12.32亿元，同比增长73.90%。
• 2021年第四季度表现：营收18.19亿元（+103.9%YOY），归母净利润10.93亿元（+153.2%YOY），扣非归母净利润3.63亿元（+72.2%YOY）。

主营业务增长

• 临床试验技术服务：收入29.94亿元（+97.1%YOY），毛利率44.8%（-5.36ppYOY）。
• 临床试验相关服务及实验室服务：收入21.9亿元（+32.4%YOY），毛利率41.48%（-3.11ppYOY）。

在手订单与未来增长

• 新增合同金额：96.5亿元（+74.22%YOY）。
• 累计待执行合同金额：114.0亿元（+57.09%YOY）。
• 预测未来增长：2022-2024年EPS分别为3.62元、4.31元、5.09元，分别同比增长9.84%、19.06%、18.12%。

国际化进展

• 国际多中心临床试验项目：开展50个，覆盖20多个国家和地区。
• 海外项目数量：超过182个，主要在韩国、澳大利亚和美国。
• 海外布局：拥有24个海外公司，超1000人的海外团队，覆盖52个国家。

主要观点

• 业绩超预期：2021年业绩表现优于预期，第四季度增长尤为显著。
• 业务提速：随着新冠疫情缓解，临床试验需求恢复，推动公司主营业务增长。
• 订单增长：在手订单和新增订单金额快速增长，预示未来业绩增长潜力。
• 国际化布局：海外业务持续扩展，增强了公司全球竞争力。
• 盈利预测上调：基于良好的业绩表现和订单增长，公司盈利预测被上调。

关键信息

• PE与PB估值：2022-2024年PE分别为27、23、19倍，PB分别为4.1、3.6、3.1倍。
• 估值方法的局限性：报告中的分析和估值方法基于假设，结果可能因不同假设而有所变化。
• 风险提示：包括疫情对临床业务的影响、全球新药研发投入不及预期、投资收益波动等。

盈利预测与估值简表

每股指标

估值指标

评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前股价：98.60元。
• 分析师：林小伟，执业证书编号：S0930517110003。
• 联系人：叶思奥，yesa@ebscn.com。

市场数据

分析师声明

本报告由光大证券研究所撰写，基于合法合规信息，独立、客观，分析师具有证券投资咨询执业资格，并对报告内容负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送，版权归光大证券所有。

关联机构

• 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
• Everbright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦Cannon Street 64号。

行业及公司评级体系

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者需注意风险，并自行承担投资决策后果。