20220329-东北证券-国元证券-000728.SZ-净利润大幅增长_投行_自营业务业绩亮眼_5页_577kb

国元证券（000728）公司点评报告总结

核心内容概述

国元证券在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长34.91%和39.35%，展现出强劲的发展势头。公司持续优化业务结构，提升盈利能力，特别是在投行和自营业务方面表现突出。分析师认为公司具备良好的成长潜力，维持“买入”评级，并给出了10元的目标价。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营业收入为61.1亿元，归母净利润为19.09亿元，均实现大幅增长。
• 业务结构优化：经纪和自营业务收入占比达50%，分别贡献约25%的总营收，成为公司主要收入来源。
• 投行业务表现亮眼：投行业务利润同比增长73.87%，完成26个股权融资项目和28个债券融资项目，其中IPO项目14个，主承销收入位居行业第12名。
• 自营业务盈利能力强：自营投资业务利润达14.05亿元，同比增长53.50%，毛利率高达93.15%。公司积极探索新的投资产品，如“不支付本金型下跌保护”产品和中证500指数雪球期权的实盘对冲操作。
• 盈利预测上调：基于2021年业绩表现，分析师上调了公司2022-2024年的盈利预测，预计营收分别为77.89/96.93/122.29亿元，归母净利润分别为25.94/33.11/44.47亿元。
• 估值合理：2022年3月29日收盘价为6.85元，市盈率和市净率分别为17.14和1.01，预计未来三年估值持续下降。

关键信息

财务摘要

营业收入构成

投资建议

• 目标价：10元
• 评级：买入
• 盈利预测：公司预计在2022-2024年保持持续增长趋势，EPS分别为0.59/0.76/1.02元。

风险提示

• 监管政策变化：可能对证券行业产生影响。
• 资本市场波动：可能影响公司盈利能力。
• 汇率波动：可能对国际业务造成影响。

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益首席分析师，具有丰富的证券行业研究经验，曾多次获得业内多项奖项。
• 王璐：研究助理，负责协助分析师进行研究工作，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

国元证券在2021年表现出色，业绩增长显著，尤其在投行业务和自营业务方面表现突出。分析师基于其良好的增长前景和盈利能力，维持“买入”评级，并给出了10元的目标价。公司未来三年的盈利预测显示其营收和净利润将持续增长，EPS稳步提升。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司仍具备较强的竞争力和发展潜力。