20241105-国海证券-深高速-600548.SH-2024年三季报点评_路费收入稳健增长_Q3归母净利润6.0亿元_5页_242kb

深高速（600548）2024年三季报点评总结

评级：增持（维持）

核心业务表现：

• 2024年前三季度，公司实现营收5860亿元，同比下降80.3%，归母净利润1374亿元，降幅达107.1%，主要受大环保业务大额减值影响，尤其是风力发电项目收入同比下滑1886%，拖累整体业绩。
• 公路收费板块表现稳定，剔除益常项目影响，路费收入同比增长422亿元，其中深中通道开通带动沿江高速收入同比猛增3202%，车流量增长455%。

财务数据与盈利能力：

• 2024年Q3毛利率为40.24%，同比下滑16.0个百分点，主要因清洁能源业务承压。期间费用率同比下降291个百分点至15.06%，公司盈利水平相对稳定，归母净利率为28.54%，同比提升14.0个百分点。

未来展望与投资建议：

• 公司积极推进重大高速公路项目建设，如外环三期、深中通道，拟通过定增筹集资金约4900亿元用于基础设施投资。伴随沿江二期通车，公司营运表现预计将持续改善。
• 大环保业务布局空间广阔，有机垃圾处理业务收入同比增长2369%，预计公路主业稳定增长，给予公司“增持”评级，目标价为1006元。

风险提示：

• 收费政策变动、路网竞争加剧、环保业务发展不及预期、建设进度延迟、汇率波动等风险需关注。

国海证券预计公司2024-2026年营收及净利润将小幅下降或增长，维持“增持”评级。