20240327-国联证券-深高速-600548.SH-23年业绩符合预期_收费公路延续稳健增长_3页_297kb

公司业绩与增长

2023年，深高速实现营收929.5亿元，同比下降0.82%；归母净利润232.7亿元，同比增长154.1%。公司现金分红119.9亿元，分红率达56.03%。受车流量复苏影响，路费收入达537.5亿元，同比增长7.97%，占营收57.82%，扣除特定项目影响后同比增长16.44%。

路费收入表现

主要路产（外环高速、清连高速等）路费收入分别同比增长25.03%-16.68%。公司收费公路毛利率为50.38%，同比提升6.63个百分点。

投资与项目建设

公司开展沿江高速二期、外环高速三期改扩建，2024年预计资本支出291亿元。拟定增49亿元用于外环三期建设及偿债。益常高速REITs已于2024年3月7日发售，募资204.8亿元，预计3月底上市。

能源业务情况

清洁能源及固废业务收入同比下滑56.8%和9.3%，系风力发电量不足及外部因素导致，叠加子公司资产减值19.8亿元。

财务预测

预计2024-2026年营收年增速分别为25.7%、74.4%和66.3%，归母净利润年增速分别为68.9%、57.0%和59.6%，复合增长率6.18%。2024年目标价10.83元，维持“增持”评级，对应95倍PE。

风险提示

车流量增速不及预期、改扩建超支、收费政策变动等风险均可能影响公司业绩。