> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 深高速（600548）2025年报点评总结 ## 核心内容 深高速（600548）于近期发布2025年报，整体表现稳健，公司继续聚焦主业并拓展清洁能源及环保业务，致力于提升公路运营能力和优化清洁能源产业布局。在“十五五”规划背景下，公司明确了“做强公路主业，做优清洁能源，有序培育战略性新兴产业”的发展方向，并给予“增持”投资评级。 ## 主要观点 - **财务表现**：2025年公司实现营收92.64亿元，同比增长0.2%；归母净利润为11.49亿元，同比增长0.38%；扣非归母净利润12.24亿元，同比增长4.66%。经营活动现金流达46.24亿元，显示出良好的现金流管理能力。 - **分红政策**：公司2025年派发现金股息约6.19亿元，占净利润的53.9%；全年分红一次，每股派息0.244元（含税），对应股息率约为2.66%。 - **业务结构**： - **公路业务**：占总收入的55.31%，其中广深高速收费同比下降2.1%，外环项目增长3.8%，沿江项目增长7.1%，主因沿江二期于2024年6月30日开通。 - **清洁能源及环保业务**：占总收入的16.38%，收入约15.17亿元，毛利润同比增长明显。 - **其他业务**：占总收入的28.31%，收入约26.23亿元。 - **未来规划**：公司计划在“十五五”期间进一步巩固公路主业，提升其核心竞争力；同时，顺势发展清洁能源产业，有序培育战略性新兴产业，以实现可持续增长。 - **投资评级**：分析师给予“增持”评级，认为公司未来6个月相对沪深300指数涨幅将在5%至15%之间。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **昨收盘**：9.22元 - **总股本/流通股本**：25.38亿/17.14亿 - **总市值/流通市值**：233.99亿/158.07亿 - **12个月内最高/最低价**：11.79元/8.67元 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 92.64 | 102.99 | 106.93 | 110.48 | | 营业收入增长率 | 0.20% | 11.17% | 3.83% | 3.32% | | 归母净利润（亿元） | 11.49 | 14.81 | 14.77 | 15.83 | | 归母净利润增长率 | 0.38% | 28.88% | -0.25% | 7.16% | | 摊薄每股收益（元） | 0.45 | 0.58 | 0.58 | 0.62 | | A股市盈率（PE） | 20.36 | 15.80 | 15.84 | 14.78 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 29.09 | 51.53 | 69.45 | 85.23 | 119.72 | | 流动资产合计 | 76.44 | 125.88 | 151.22 | 170.85 | 202.49 | | 资产总计 | 675.58 | 712.89 | 729.88 | 741.67 | 764.45 | | 负债合计 | 403.56 | 392.37 | 402.93 | 408.19 | 424.01 | | 股东权益合计 | 272.02 | 320.52 | 326.95 | 333.47 | 340.44 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 37.17 | 46.24 | 39.24 | 38.56 | 46.05 | | 投资性现金流 | -0.36 | -48.15 | -6.20 | -7.75 | -7.68 | | 融资性现金流 | -28.07 | 22.77 | -15.02 | -15.03 | -3.88 | | 现金增加额 | 7.15 | 20.75 | 17.92 | 15.78 | 34.50 | ### 利润表（单位：亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 92.46 | 92.64 | 102.99 | 106.93 | 110.48 | | 营业成本 | 63.24 | 64.57 | 72.13 | 75.79 | 79.35 | | 归母股东净利润 | 11.45 | 11.49 | 14.81 | 14.77 | 15.83 | ### 预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 31.60% | 30.30% | 29.96% | 29.12% | 28.18% | | 销售净利率 | 12.38% | 12.41% | 14.38% | 13.82% | 14.33% | | ROE | 5.23% | 4.25% | 5.36% | 5.24% | 5.49% | | ROA | 1.80% | 1.71% | 2.14% | 2.09% | 2.19% | | ROIC | 2.48% | 2.47% | 3.18% | 3.14% | 3.22% | | PE | 20.43 | 20.36 | 15.80 | 15.84 | 14.78 | | PB | 1.07 | 0.87 | 0.85 | 0.83 | 0.81 | | PS | 2.53 | 2.53 | 2.27 | 2.19 | 2.12 | | EV/EBITDA | 12.88 | 10.28 | 10.59 | 10.12 | 9.23 | ## 风险提示 - 行业及政策风险 - 营运和建设管理风险 - 资产减值损失超预期 ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上 - 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下 - **公司评级**： - 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - 增持：个股相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间 - 持有：个股相对沪深300指数涨幅在-5%至5%之间 - 减持：个股相对沪深300指数涨幅在-15%至-5%之间 - 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 其他信息 - **分析师信息**：程志峰，太平洋证券，电话：010-88321701，邮箱：chengzf@tpyzq.com，登记编号：S1190513090001 - **免责声明**：本报告为太平洋证券签约客户专属研究产品，未经授权不得复制、刊登或使用。公司不对报告内容引发的任何损失负责。