20260327-太平洋-深高速-600548.SH-2025年报点评_提升做强公路_顺势做优清能_4页_602kb

报告摘要

深高速（600548）于近期发布2025年报，整体表现稳健，公司继续聚焦主业并拓展清洁能源及环保业务，致力于提升公路运营能力和优化清洁能源产业布局。在“十五五”规划背景下，公司明确了“做强公路主业，做优清洁能源，有序培育战略性新兴产业”的发展方向，并给予“增持”投资评级。

财务表现：2025年公司实现营收92.64亿元，同比增长0.2%；归母净利润为11.49亿元，同比增长0.38%；扣非归母净利润12.24亿元，同比增长4.66%。经营活动现金流达46.24亿元，显示出良好的现金流管理能力。
分红政策：公司2025年派发现金股息约6.19亿元，占净利润的53.9%；全年分红一次，每股派息0.244元（含税），对应股息率约为2.66%。
业务结构：
- 公路业务：占总收入的55.31%，其中广深高速收费同比下降2.1%，外环项目增长3.8%，沿江项目增长7.1%，主因沿江二期于2024年6月30日开通。
- 清洁能源及环保业务：占总收入的16.38%，收入约15.17亿元，毛利润同比增长明显。
- 其他业务：占总收入的28.31%，收入约26.23亿元。
未来规划：公司计划在“十五五”期间进一步巩固公路主业，提升其核心竞争力；同时，顺势发展清洁能源产业，有序培育战略性新兴产业，以实现可持续增长。
投资评级：分析师给予“增持”评级，认为公司未来6个月相对沪深300指数涨幅将在5%至15%之间。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	92.64	102.99	106.93	110.48
营业收入增长率	0.20%	11.17%	3.83%	3.32%
归母净利润（亿元）	11.49	14.81	14.77	15.83
归母净利润增长率	0.38%	28.88%	-0.25%	7.16%
摊薄每股收益（元）	0.45	0.58	0.58	0.62
A股市盈率（PE）	20.36	15.80	15.84	14.78

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	29.09	51.53	69.45	85.23	119.72
流动资产合计	76.44	125.88	151.22	170.85	202.49
资产总计	675.58	712.89	729.88	741.67	764.45
负债合计	403.56	392.37	402.93	408.19	424.01
股东权益合计	272.02	320.52	326.95	333.47	340.44

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	37.17	46.24	39.24	38.56	46.05
投资性现金流	-0.36	-48.15	-6.20	-7.75	-7.68
融资性现金流	-28.07	22.77	-15.02	-15.03	-3.88
现金增加额	7.15	20.75	17.92	15.78	34.50

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	92.46	92.64	102.99	106.93	110.48
营业成本	63.24	64.57	72.13	75.79	79.35
归母股东净利润	11.45	11.49	14.81	14.77	15.83

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	31.60%	30.30%	29.96%	29.12%	28.18%
销售净利率	12.38%	12.41%	14.38%	13.82%	14.33%
ROE	5.23%	4.25%	5.36%	5.24%	5.49%
ROA	1.80%	1.71%	2.14%	2.09%	2.19%
ROIC	2.48%	2.47%	3.18%	3.14%	3.22%
PE	20.43	20.36	15.80	15.84	14.78
PB	1.07	0.87	0.85	0.83	0.81
PS	2.53	2.53	2.27	2.19	2.12
EV/EBITDA	12.88	10.28	10.59	10.12	9.23

行业评级：
- 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上
- 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅在5%至15%之间
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅在-5%至5%之间
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅在-15%至-5%之间
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%