20251111-国金证券-贝壳-W-02423.HK-AI助力提效_看好利润释放弹性_4页_988kb

业绩简报
2025Q3总收入为231亿元，同比增长2.1%；经调整经营利润为11.7亿元，经调整净利润为12.9亿元。

经营分析

• 存量房业务：GTV为5056亿元，同比增长5.82%，但环比下降13.35%；链家门店贡献GTV占比下降3.13个百分点至37.58%。业务贡献利润率为38.96%，同比下降2.05%，环比下降8.53%。AI技术应用并优化经纪人结构提升效率。
• 新房业务：GTV同比下降13.7%，收入同比下降14.1%，收入增速收窄，主要受高基数和开发商结算影响。
• 家装家居业务：收入同比增长2.06%，利润率达32%，维持稳定。收入增速放缓主要因市场调整和策略调整。
• 房屋租赁业务：收入同比增长45%，家庭贡献率提升，毛利率升至8.7%，实现连续两季盈利。

投资分析与预测
国金证券预计公司2025/26/27年经调整净利润分别为59.16亿、76.63亿、96.75亿元。当前股价对应PE 23.89/18.45/14.61倍，维持“买入”评级。

风险因素
房地产复苏不及预期、佣金监管、反垄断、消费复苏不及预期等风险需关注。

管理层观点
公司认为非地产交易业务利润释放潜力大，市场表现优于大盘。