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总第2074期总结

大市分析

• 大盘表现：港股大盘在3月28日延续弹升，恒指站上22000关口，技术性走强信号明确。市场人气提振关键在于信心指标股如腾讯的表现。
• 市场趋势：优质中小票出现修复性弹升，建议关注已突破技术阻力的个股，如中外运和复星国际。
• 技术分析：恒指目标区为22000至22300，若突破22300将重拾中期强势。沽空比例降至9.4%，市场情绪有所改善。

公司研究

宏华集团（196，买入）

• 2013年业绩：销售收入80.47亿人民币，同比增长58.8%，净利润同比增长1.5%，低于预期。
• 业务发展：钻机销量提升至74台，零部件收入大幅增长，但部分订单交付延迟。
• 未来展望：预计2014年毛利率将提升，油服业务持续增长，海洋装备制造业务将逐步启动。
• 目标价：调整目标价至2.20港元，对应1.90港元现价有15.8%的上升空间，维持买入评级。

利君国际（2005，买入）

• 2013年业绩：销售收入27.45亿港元，同比增长12.9%，净利润同比增长46.6%。
• 业务增长：输液业务产能提升至10亿袋/年，带动销售及毛利率增长。
• 行业影响：政府对输液企业实施GMP认证，行业洗牌，利好优势企业。
• 目标价：调整目标价至4.05港元，对应2015年每股盈利15倍市盈率，维持买入评级。

智美集团（1661，买入）

• 2013年业绩：收入6.94亿元人民币，同比增长25%，净利润同比增长75%。
• 战略转型：全面拥抱“互联网思维”，打造体育娱乐综合平台。
• 未来增长：预计未来三年营收持续增长，净利润平均增速不低于35%。
• 目标价：提升目标价至6.5港元，对应2014及2015年每股盈利的25及18倍，维持买入评级。

周生生（116，持有）

• 2013年业绩：销售额同比增长38%，净利润同比增长24%。
• 市场表现：中国区珠宝销售良好，但黄金销量增幅难以抵消金价下跌。
• 未来展望：预计2014年销售收入有单位数增长，净利润低单位数下滑。租金压力及销售费用上升将影响利润率。
• 目标价：下调目标价至17.7港元，维持持有评级。

世茂房地产（813，买入）

• 2013年业绩：收入同比增长44.9%，核心净利润同比增长66.8%。
• 销售表现：合约销售额670.7亿元，同比增长47%。2014年销售目标为800亿元。
• 土地储备：新增土地储备937万平方米，土地成本低，毛利率保持高位。
• 财务状况：净负债率57.4%，融资成本降低，现金储备充足。
• 目标价：目标价19.90港元，对应14年6倍市盈率，维持买入评级。

融创中国（1918，买入）

• 2013年业绩：收入同比增长48%，核心净利润同比增长29%。
• 销售目标：2014年合约销售目标650亿元，销售强劲。
• 财务状况：净负债率69.7%，同比下降，现金储备充足。
• 土地储备：聚焦“京津沪渝杭”策略，土地储备规模合理。
• 目标价：目标价5.48港元，对应14年3倍市盈率，维持买入评级。

京能清洁能源（579，买入）

• 2013年业绩：收入同比增长50.7%，净利润同比增长25.9%。
• 项目进展：高井项目延期，但高安屯项目按计划投产。
• 业务增长：光伏发电将成重要盈利来源，未来两年燃气发电装机翻倍。
• 目标价：调整目标价至4.38港元，对应14年17倍市盈率，维持买入评级。

集成金融（3623，买入）

• 公司地位：广东省领先的中小微金融服务企业。
• 竞争优势：与多家金融机构合作，管理团队经验丰富，风险管理体系成熟。
• 未来发展：计划扩大产品线，提升服务多元化，预计未来三年净利润复合增速达36%。
• 目标价：目标价3.51港元，对应16.5倍市盈率，首次予以买入评级。

环球市场概况

美国市场

• 经济数据：2月个人开支及收入同比增长0.3%，符合预期。密歇根大学消费者信心指数升至80，低于预期。
• 股市表现：道指升58点，标普500指数升8.58点，纳指微升。交易量减少至60亿股。
• 中概股：去哪儿网、空中网、网易等科网股回升，新能源板块个别发展。

欧洲市场

• 经济信心：欧元区经济信心升至102.4，为2011年7月以来最高。
• 股市表现：德国DAX指数连升四日，法国CAC指数及西班牙IBEX指数小幅上涨。

日本市场

• 经济数据：零售销售同比增长3.6%，失业率降至2007年以来最低。
• 股市表现：日圆期货微跌，市场预期销售税提高将影响消费。

大宗商品及外汇

• 期油：5月期油收报101.67美元，升0.39美元。
• 期金：收报1293.8美元，跌幅收窄。
• LME铜：3月期铜收报6670美元，升108.5美元。
• 美元指数：微升0.08%，澳元期货微跌0.05%。

估值与评级表