20211015-国信证券-德赛西威-002920.SZ-2021年前三季度业绩预告点评_缺芯不改利润增长_IPU04域控制器成功面世_11页_1mb

德赛西威（002920）2021年前三季度业绩预告点评总结

核心内容

德赛西威（002920）作为汽车电子领域的领先企业，2021年前三季度业绩表现强劲，归母净利润预计在4.80-4.95亿元之间，同比增长50.79%-55.50%。尽管面临芯片短缺的行业挑战，公司仍保持了稳健的利润增长，主要得益于智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线的业绩稳步提升，以及新项目、新产品相继落地和量产。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度归母净利润增长超50%，Q3归母净利润同比增长23.94%-40.84%，符合市场预期。
• 产品端进展显著：L4级别产品获得定点，IPU04域控制器成功面世，且508TOPS和1000TOPS版本即将下线，标志着公司在智能驾驶领域取得重要突破。
• 客户端拓展顺利：公司智能驾驶产品获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等新势力及头部自主品牌的订单，智能座舱产品也获得了包括一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等主流车企的订单。
• 盈利能力提升：公司持续推进精益经营，提升运营效率，2021H1毛利率同比提升2.6个百分点，净利率也有所改善。
• 投资建议：维持盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为7.2亿、9.9亿、12.0亿，对应EPS为1.31元、1.8元、2.19元，维持增持评级。

关键信息

财务预测与估值

财务指标变化

产品与市场拓展

• 智能驾驶：IPU04域控制器成功面世，算力高达254TOPS，未来将推出508TOPS和1000TOPS版本。
• 智能座舱：大屏化座舱产品、数字化仪表等获得多家主流车企的订单。
• 网联服务：座舱安全管家获得主流日系车厂定点，蓝鲸OS4.0、智能进入软件套件等产品获得前装量产订单。

客户与订单情况

• 主要客户：一汽大众、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、广汽乘用车等。
• 客户销量增速：2021年Q2下游客户加权产销增速为8%，德赛西威营收增速为41%，优于行业平均水平。

风险提示

• 上游芯片紧缺：可能对下游排产造成一定影响。
• 市场波动：公司投资建议和评级基于当前市场情况，未来可能受市场变化影响。

投资建议

维持增持评级，预计公司未来三年净利润持续增长，盈利能力有望逐步恢复，主要受益于智能座舱、智能驾驶和车联网业务的持续发展。