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德赛西威2021年三季度业绩预告总结

核心内容概述

德赛西威发布2021年三季度业绩预告，预计实现净利润1.1亿至1.25亿元，同比增长23.94%至40.84%，但环比下降22.12%至11.50%。公司整体业绩呈现同比高增长趋势，但受芯片短缺影响，核心客户产量下滑，导致三季度环比业绩承压。

主要观点

• 业绩表现：2021年三季度净利润增长显著，但因芯片短缺和客户产量下滑，环比出现下滑。
• 产品线推动增长：公司三大产品线——智能座舱、智能驾驶、智能网联——均稳步推进，其中智能座舱和智能驾驶表现尤为突出。
• 智能座舱业务：大屏化产品逐步覆盖主机厂，上半年在多个车型上实现量产，液晶仪表客户结构持续优化。
• 智能驾驶业务：APA全景环视持续贡献营收，自动驾驶域控制器IPU03销量不断攀升，三季度累计交付2.6万台，同比增长199%。
• 芯片短缺影响：公司第一大客户一汽大众受东南亚疫情冲击，芯片短缺导致产量环比下降26.57%，毛利率下滑，影响整体业绩。
• 未来增长预期：随着芯片短缺缓解，核心客户销量回升，公司智能座舱和智能驾驶业务持续发展，业绩天花板有望打开。
• 新产品布局：新一代自动驾驶域控制器IPU04已首次下线，获得多个头部客户定点，预计2022年量产装车，进一步推动智能驾驶业务增长。
• 客户结构优化：智能驾驶+智能座舱业务不断获得新订单，客户结构持续优化，渗透率不断提升。

关键财务数据

财务预测与估值

• 盈利预测：公司将2021-2023年归母净利润预测从8.59/11.32/14.86亿元调整为7.55/10.25/14.38亿元，主要因疫情和芯片短缺影响。
• 估值变化：随着业绩增长和产品迭代，公司估值有望逐步下降，PE从96倍降至34倍，EV/EBITDA从77倍降至35倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大，智能网联高景气度及卡位优势有望带来更高估值溢价。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期
• 行业缺芯情况持续时间超出预期
• 下游乘用车需求复苏低于预期

市场数据

基础数据

现金流量表（百万元）

投资建议

基于公司产品线稳步推进、业绩持续增长以及未来智能驾驶产品量产预期，维持“买入”评级，认为德赛西威具备较高的成长潜力和估值溢价空间。