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Q2业绩实现高增，域控制器落地加速

核心内容

经纬恒润在2022年半年度业绩报告中展示了强劲的增长态势。公司实现营业收入16.7亿元，同比增长21.2%；归母净利润1.0亿元，同比增长266.3%；扣非归母净利润3472.9万元，同比增长60.9%。其中，单Q2实现营业收入9.6亿元，同比增长48.1%，归母净利润1.3亿元，实现扭亏为盈。

主要观点

• 业务增长：电子产品业务保持稳定增长，研发服务及解决方案业务实现显著增长，达到3.7亿元，占总营收的22.3%。
• 毛利率提升：公司上半年实现毛利率29.3%，二季度毛利率同比和环比均实现大幅增长，主要受益于芯片补差和高毛利产品增速提升。
• 费用控制：费用端稳中有降，期间费用率同比下降3.30pp至11.2%，其中销售费用率下降1.14pp，管理费用率上升0.63pp，财务费用率下降2.79pp。
• 盈利能力增强：公司整体盈利能力持续向好，归母净利润同比大幅增长，主要得益于营业收入增加和投资估值变化。
• 新产品落地：公司在智能驾驶、智能网联、智能座舱、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统等多个领域获得多个客户定点，产品迭代和新市场拓展顺利。
• 平台化布局：公司形成“三位一体”业务布局，涵盖电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶解决方案，具有较强的市场竞争力。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2022H1研发投入达2.9亿元，同比增长53.0%，研发人员数量为1871人，同比增长36.3%。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

• 营业收入：2022H1为16.7亿元，同比增长21.2%。
• 归母净利润：2022H1为1.0亿元，同比增长266.3%。
• 毛利率：2022H1为29.3%，同比下降1.68pp。
• 期间费用率：2022H1为11.2%，同比下降3.30pp。
• 研发投入：2022H1为2.9亿元，同比增长53.0%。
• 研发费用率：2022H1为16.7%，同比增长3.15pp。

产品与市场布局

• 智能驾驶：ADCUII将在合众等品牌实现量产；雷达产品和组合导航模块已量产；新一代智能驾驶域控产品正在研发中。
• 智能网联：T-BOX4.0预计2024年发布；千兆以太网网关产品处于装车试制阶段。
• 智能座舱：ARHUD已获得吉利客户定点，预计明年量产。
• 车身和舒适域：采用AUTOSAR Classic架构，已获得广汽等客户定点，预计明年量产。
• 底盘控制：Powerpack进入部分客户供应链；底盘域控制器已在蔚来实现量产。
• 新能源和动力系统：VCUII覆盖十余款车型，成功开拓海外市场；混动业务取得突破，获得项目定点合同。

可比公司估值

风险提示

• 上游芯片价格波动
• 汽车智能化进展不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情反复

总结

经纬恒润在2022年半年度实现了显著的业绩增长，特别是在智能驾驶、智能网联、智能座舱等领域获得多个客户定点，显示出公司在汽车电子领域的领先地位。公司通过平台化和全栈产品布局，以及持续的研发投入，增强了其在市场中的竞争力。尽管受到外部因素如疫情和芯片短缺的影响，公司仍保持了良好的营收增长和盈利能力提升。未来，随着汽车智能化和网联化的发展，公司有望持续受益，业绩释放具有确定性。然而，公司也面临芯片价格波动、行业竞争加剧等风险，需密切关注。