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光期研究：生猪月报总结

核心内容概述

2026年2月，生猪现货价格延续回落趋势，养殖利润持续承压，市场供需关系偏弱，行业整体处于调整阶段。与此同时，政策调控和行业竞争加剧推动了生猪市场结构的优化，大型养殖企业成本控制能力提升，行业集中度提高。预计2026年生猪价格将呈现先弱后强的走势，行业去产能将逐步推进，市场有望迎来转机。

主要观点

1. 生猪价格持续回落

• 价格表现：截至2月26日，全国生猪均价为10.78元/公斤，环比下跌1.36元/公斤；河南地区猪价为11.03元/公斤，环比下跌1.65元/公斤。
• 价格驱动因素：春节前养殖端集中出栏导致供应充足，节后终端需求回落进一步压制价格。猪粮比降至5.5，反映生猪价格仍低于成本线。
• 养殖亏损扩大：自繁自养养殖利润为-149元/头，仔猪育肥利润为-181元/头，亏损较上月扩大。

2. 供应端压力持续

• 能繁母猪淘汰大于销售：2026年1月，样本企业能繁母猪淘汰量环比增加4.47%，后备母猪销售环比增加3.91%，显示养殖端补栏意愿不强。
• 出栏体重波动：2月生猪出栏体重先降后增，节后大猪集中出栏，交易均重增加至125.16公斤/头。
• 存栏数据略低于预期：2025年末全国生猪存栏42967万头，增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，下降2.9%，处于正常保有量水平。

3. 行业集中度提升，成本控制能力增强

• 规模化率提升：2024年规模化率为70%，较2021年提升17个百分点。
• 头部企业出栏占比上升：前三大企业出栏量占全国比例接近20%，前30家企业占比超40%。
• 成本下降趋势明显：牧原股份2026年预计成本降至10元/公斤，温氏、新希望等企业成本亦呈下降趋势。

4. 饲料成本下行，行业竞争加剧

• 饲料原料价格承压：玉米、豆粕等饲料原料价格在2025年11月后持续下行，饲料成本预期下降。
• 猪价与成本趋近：2026年猪价有望向成本靠拢，部分企业成本已低于行业平均水平。

5. 需求端表现疲软

• 消费恢复缓慢：消费者信心指数持续低于100，节日需求表现乏力，节后猪价继续下跌。
• 进口猪肉影响：2025年12月猪肉进口6万吨，与上月持平，对国内市场形成一定压力。

6. 政策调控持续推进

• 产能调控目标明确：2025年9月会议要求头部企业到2026年1月底合计减能繁母猪100万头，带动全国出栏量下降约5%。
• 财政支持政策：上海市推出生猪收入保险补贴政策，农户和企业自缴比例分别为30%和50%，政府承担50%。

关键信息汇总

价格趋势

• 2月生猪价格持续回落，均价降至10.78元/公斤，养殖利润大幅下滑。
• 猪粮比降至5.5，反映生猪价格仍低于成本线。

供应情况

• 能繁母猪淘汰量大于销售量，补栏意愿不强。
• 生猪出栏量保持增长，但增速放缓，行业整体处于去产能阶段。
• 节后大猪集中出栏，交易均重回升。

行业竞争

• 头部企业成本控制能力提升，规模化率提高，行业集中度持续增强。
• 上市猪企经营数据分化，部分企业盈利，部分亏损。

政策影响

• 产能调控政策推动能繁母猪存栏下降，出栏量收缩。
• 生猪收入保险政策出台，缓解养殖风险。

预期展望

• 2026年生猪价格预计先弱后强，行业有望迎来转机。
• 供应收缩叠加需求恢复，或推动猪价反弹。

重要数据点

结论

2026年2月，生猪市场整体承压，价格持续回落，养殖利润下滑，供需矛盾显现。行业集中度提升，大型企业成本控制能力增强，政策调控推动产能下降。随着春节后需求逐步恢复，叠加供应收缩预期，预计2026年生猪价格将逐步企稳回升。行业未来走势将取决于产能调整进度、市场情绪变化及成本控制能力。