20260301-华泰期货-农产品月报_棉价再攀阶段新高_郑糖上方压制仍存_11页_2mb

报告摘要

价格走势：截至2月底，棉花2605合约收盘价为15395元/吨，环比上涨4.94%。新疆地区棉花现货价格为16582元/吨，环比上涨642元/吨。全国棉花现货加权均价为16713元/吨，环比上涨530元/吨。
基差变化：新疆地区基差为CF05 + 1187，环比下跌83；全国基差为CF05 + 1318，环比下跌195。
国际动态：美国2025/26年度陆地棉净签约57425吨，较前一周减少46%，累计净签约出口量达到年度预期的78.30%。皮马棉净签约显著增加，装运量减少。
国内库存：全国棉花商业库存550.37万吨，较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%。新疆库存减少33.16万吨，内地库存增加3.96万吨。
市场分析：2026/27年度全球棉花总产预计减少3.2%，消费量增加1.2%，期末库存减少5.2%。国内纺织市场节后逐步恢复，短期需求可能回暖，但中长期看，新疆种植面积压缩，棉价中枢或上移。
策略建议：中性，短期郑棉走势震荡偏强，但受内外价差压制，预计高位震荡。需关注种植面积缩减和进口政策变化。
风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

价格走势：白糖2605合约收盘价5324元/吨，环比上涨1.45%。广西南宁现货价格5350元/吨，环比上涨20元/吨；云南昆明现货价格5190元/吨，环比持平。
基差变化：广西基差为SR05 + 26，环比下跌56；云南基差为SR05 - 134，环比下跌76。
国际动态：巴西港口等待装运食糖船只数量减少，高等级原糖库存环比下降。印度和泰国食糖出口量波动。
国内库存：广西第三方仓库库存160万吨，较去年同期略减2万吨，但入库量显著增加，显示累库趋势。
市场分析：全球食糖仍处于过剩格局，印度估产下调难改短期供应压力。国内食糖增产预期存在，但进口许可收紧可能带来支撑。短期需关注国产糖增产卖压。
策略建议：中性，糖价整体下跌空间不大，短期震荡筑底。重点关注国内进口政策变化。
风险提示：宏观、天气及政策影响。

价格走势：纸浆2605合约收盘价5246元/吨，环比下跌1.02%。山东地区“银星”针叶浆现货均价5325元/吨，环比下跌50元/吨；俄针现货均价4925元/吨，环比持平。
基差变化：山东地区银星基差SP05 + 79，环比上涨4；俄针基差SP05 - 321，环比上涨54。
国际动态：欧洲港口1月总库存环比减少14.72%，部分国家库存大幅下降，显示供应趋紧。
国内库存：国内纸浆库存较节前上升12.39%，主要港口库存维持高位。
市场分析：全球木浆供应压力减弱，但国内需求疲软，港口库存高企。2026年纸张产能扩张或带来边际需求增长。
策略建议：中性，纸浆基本面弱势，短期或低位盘整。
风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。